Tesla: улучшаем взгляд до «Нейтрального» после снижения котировок
Мы повышаем взгляд на акции производителя электромобилей Tesla до «Нейтрального». После рыночной коррекции оценка акций по мультипликаторам выглядит умеренно. Сохраняем целевую цену на уровне $289.
- По итогам 2024 г. поставки снизились на 1,1%
- В начале 2025 г. Tesla начала продавать обновленную модель Y
- Коммерческий запуск роботакси ожидается в 2026 г.
- В 2025 г. компания планирует выпуск бюджетной модели, но деталей по-прежнему нет
- Взгляд улучшен до «Нейтрального», целевая цена не изменилась — $289
Tesla (NASD: TSLA) — самый крупный и известный в мире производитель электромобилей. У Tesla четыре основные модели: премиальные Model S и Model X и бюджетные Model 3 и Model Y. В конце 2023 г. компания выпустила электропикап Cybertruck и разрабатывает электрический грузовик Semi. Tesla уже поставила покупателям несколько грузовиков для теста. Помимо электромобилей (79% выручки), компания продает солнечные панели и средства накопления и хранения электроэнергии (10%), а также предлагает постпродажное обслуживание (10%).
Tesla отчиталась за IV квартал. Какие результаты показала компания?
В IV квартале 2024 г. Tesla поставила 496 тыc. электромобилей — на 2,3% больше, чем годом ранее. Из них большая часть (472 тыс.) пришлась на относительно доступные модели 3 и Y. Поставки этих электромобилей выросли на 2,3% по сравнению с IV кварталом 2023 г.
Общая выручка компании повысилась на 2,3% к прошлому году — до $25,8 млрд. Продажи в автомобильном сегменте снизились на 8% до $19,8 млрд, при этом выручка от солнечных панелей и средств хранения энергии выросла на 112,9% до $3 млрд. Сервисная выручка повысилась на 31% до $2,8 млрд.
Скорректированная EBITDA составила 19,1% — на 3,44 п.п. лучше, чем в IV квартале 2023 г. Рост рентабельности обеспечил в основном автомобильный сегмент бизнеса.
Популярность полных электромобилей падает, конкуренция растет
Ключевой регион продаж для Tesla — США, на которые пришлось 49% выручки компании в 2024 г. В США спрос потребителей смещается с полностью электрических автомобилей (BEV) на гибридные варианты, которые позволяют владельцам не зависеть от сети зарядных станций.
Кроме того, в сегмент электрических автомобилей активно идут традиционные автопроизводители, в том числе General Motors, Ford Motor, Hyundai и Kia. На этом фоне доля Tesla на рынке электромобилей в США по итогам IV квартала 2024 г. упала до 44%. Ждем, что запуск обновленной Y и новой бюджетной модели поддержит продажи Tesla.
Новые возможности при Трампе
Рынок ждет, что при администрации Трампа произойдет ряд изменений, которые будут на руку Tesla: правила для автономных автомобилей ослабят, а льготы для электромобилей отменят. Уже сейчас у Tesla сильные позиции на рынке электромобилей. По мнению Илона Маска, Tesla может успешно конкурировать с другими производителями даже без госсубсидий.
Дополнительную поддержку в ближайшие годы даст запуск новой бюджетной модели Tesla. А смягчение регулирования автономного транспорта ускорит проникновение беспилотного такси на базе моделей 3/Y и Cybercab в США. В середине марта компания получила одно из разрешений, необходимых для запуска роботакси в штате Калифорния.
Меняем взгляд на «Нейтральный», целевая цена — $289
С начала 2025 г. котировки Tesla снизились на 31%, тогда как индекс S&P опустился лишь на 2%. Это связано как с высокой оценкой компании по мультипликаторам и бетой, так и недавними новостями о слабых результатах компании в Европе. Регистрации Tesla в январе снизились более чем на 50% при том, что общий объем рынка электрокаров в регионе рос. Учитывая текущую оценку компании, мы меняем взгляд на «Нейтральный». Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев составляет $289 за акцию.
Риски
- Снижение спроса на электромобили
- Рост конкуренции в бюджетном сегменте электромобилей
- Ухудшение взаимоотношений между США и Китаем
Деятельность форекс-дилера по заключению договоров форекс-дилера является исключительной. Форекс-дилер не вправе совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Деятельность форекс-дилера осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ООО «БКС-Форекс», ОГРН 1157746674920, место нахождения: место нахождения: ждения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения упомянутых сделок (операций), либо инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент также несет расходы на оплату услуг форекс-дилера в порядке, установленном Рамочным договором ООО «БКС-Форекс» и Тарифами и комиссионными сборами ООО «БКС-Форекс», размещенными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, в том числе требованиями стандартов саморегулируемых организаций доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение заключить (приобрести), или расторгнуть (продать) какие-либо договоры форекс-дилера, финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой договоров форекс-дилера и(или) финансовых инструментов. Предлагаемые к заключению договоры и(или) финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны (Уведомление о рисках, связанных с заключением, исполнением, прекращением обязательств по рамочному договору и отдельным договорам, заключаемым форекс-дилером с физическим лицом). Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски.
Любой доход, полученный от инвестиций посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты, может изменяться, цена или стоимость таких инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты.
Информация и мнения были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «БКС-Форекс» не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в настоящем аналитическом материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. В связи с вышесказанным, данный аналитический материал не должен рассматриваться как единственный источник информации. Ни ООО «БКС-Форекс», ни ее филиалы и сотрудники не несут никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем аналитическом материале, а также за ее достоверность.
Этот аналитический материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «БКС-Форекс». Дополнительную информацию можно получить в ООО «БКС-Форекс» по запросу.