Доллар сохранит позиции после паузы ФРС

На этой неделе ФРС, скорее всего, оставит ставку без изменений — ждем сохранения текущего курса доллара. В Китае юань также будет стабильным без макроэкономических событий. После откровенно слабого монетарного ужесточения, курс иены будет зависеть от интервенций, а волатильность останется повышенной. Банк Канады не стал менять ставку. Рубль немного ослабнет к доллару по окончанию налоговой недели.

Доллар США (индекс DXY)

Ожидаем паузу ФРС и стабильность доллара

На прошедшей неделе доллар торговался преимущественно в диапазоне 106-107 DXY с низкой волатильностью. На этой неделе, по нашим прогнозам, курс доллара останется на этом же уровне. В центре внимания заседание ФРС по ставке в среду, 1 ноября, однако мы предполагаем, что регулятор возьмет паузу на будущем заседании и решение не приведет к росту волатильности доллара. 2 ноября также выйдет статистика по рынку труда за октябрь, однако макроэкономические факторы становятся значительно менее чувствительными к курсу непосредственно после решений по монетарной политике.

Предварительные индексы PMI в октябре улучшились по сравнению с сентябрем. Индекс в промышленности поднялся до нейтральной отметки в 50 пунктов, а в услугах — вырос до 50.9 пунктов. Рынок при этом ожидал ухудшения обоих индексов на фоне жесткой политики ФРС. Спрос на товары длительного потребления в сентябре увеличился на 4.7% — сильно выше ожиданий рынка. ВВП в 3 квартале, по предварительной оценке, вырос на 4.9% к/к — опять же, значительно лучше ожиданий рынка и показателя прошлого квартала. Показатели рынка недвижимости были смешанными: количество разрешений на строительство сократилось больше, чем ожидал рынок (-4.5% м/м с учетом сезонного фактора), однако объем продаж недвижимости на первичном рынке рос, опережая ожидания.

В целом сильная макроэкономическая статистика аргументирует в пользу еще одного повышения ставки уже в ноябре — ФРС ранее прогнозировала еще одно повышение в 4 квартале. Однако мягкая речь председателя ФРС Пауэлла на прошлой неделе склонила ожидания рынка к очередной паузе в действиях регулятора. Пауэлл отметил, что рост доходностей государственных облигаций сам по себе является фактором ужесточения монетарных условий позволяет тем самым ФРС не вмешиваться в ситуацию.

Китай (USD/CNY)

Впереди тихая неделя для юаня

Юань на прошлой неделе торговался преимущественно в диапазоне 7.31 7.32 на фоне низкой волатильности доллара. Мы считаем, что на этой неделе курс юаня останется на том же уровне — мы не ожидаем значительного изменения курса доллара, а в КНР не планируется важных статистических релизов, за исключением данных по внешней торговле, которые выйдут в самом конце недели и вряд ли преподнесут значительные сюрпризы рынку: мы ожидаем продолжение падения экспорта и импорта на фоне слабого как внешнего, так и внутреннего спроса.

На прошлой неделе были опубликованы предварительные оценки индекса PMI за октябрь. Несмотря на улучшение экономической активности в последние месяцы, индексы показали ухудшения операционных условий как в промышленности, так и в прочих секторах и были хуже ожиданий рынка. Однако этот фактор не нашел отражения в динамику курса юаня.

Япония (USD/JPY)

Банк Японии недостаточно решителен для укрепления иены

Иена на прошлой неделе торговалась преимущественно в коридоре 149 150 к доллару США. Рынок для иены был «медвежий», однако периодические валютные интервенции Банка Японии способствовали краткосрочному ее укреплению. В конце недели USD/JPY пробил уровень в 150 иен на фоне крайне мягкого ужесточения ДКП Банком Японии.

Политика Банка Японии остается крайне инерционной, поэтому мы ожидаем сохранения попыток поддержать иену чуть выше отметки 150 с помощью регулярных интервенций. Давление на японскую валюту сохранится на повышенном уровне после мягкого решения Банка Японии. Однако, потенциальное снижение спреда доходностей японских и американских облигаций должно стать фактором поддержки иены. Из важных макроэкономических релизов на грядущей неделе только статистика по потреблению в сентябре, однако макроэкономические факторы сейчас очень слабо влияют на курс иены. Ожидаемые уровни сопротивления и поддержки для USD/JPY приведены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки USD/JPY:

На прошлой неделе вышли данные по базовой инфляции в сентябре в Японии (3.4% г/г) и базовой инфляции в октябре в Токио (2.7% г/г) — оба показателя выросли относительно прошлого месяца, хотя рынок ожидал их сохранения на прежнем уровне. Уровень промышленного выпуска в сентябре вырос всего на 0.2% м/м с учетом сезонного фактора — сильно слабее ожиданий рынка. Динамика цен, а также рост объема интервенций по поддержке иены позволял ожидать ужесточения денежно-кредитной политики на заседании Банка Японии в понедельник.

Ужесточение ДКП действительно случилось, однако оно было незначительным. Таргеты по процентным ставкам не изменились (-0.1% для краткосрочных и 0% для долгосрочных кредитов). Банк Японии смягчил потолок для ставок доходностей по национальным облигациям: раньше он не допускал роста доходности выше 1%, теперь порог в 1% является индикативным. Это, при прочих равных, обеспечит большую доходность по японскому долгу, следовательно и более крепкий курс иены. Банк Японии также значительно повысил прогноз по инфляции на 2024 г. до 2.8% г/г (в июле прогнозировалось 1.9% г/г), тем самым показав, что не стоит ждать большего ужесточения ДКП в ближайшие месяцы.

Канада (USD/CAD)

Ключевая ставка сохранилась на уровне 5%

На прошлой неделе канадский доллар торговался в диапазоне 137-1.39 к доллару США, стабилизировавшись в середине диапазона к концу недели. Решение Банка Канады сохранить ставку на уровне 5% было ожидаемым, его риторика — смешанной, а ослабление курса сформировалось на фоне снижения нефтяных цен.

На будущей неделе ожидаем стабильной динамики канадского доллара. Волатильность может вырасти по мере выхода данных по росту ВВП в августе, статистики рынка труда за октябрь и индексов PMI, однако непосредственно после решения по ставке макропоказатели будут меньше влиять на динамику курса. Уровни сопротивления и поддержки для USD/CAD представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки USD/CAD:

Банк Канады ожидаемо сохранил ставку на уровне 5% на прошлой неделе. Речь председателя банка Канады на пресс-конференции была достаточно ястребиной, в частности Маклем отметил, что Банк Канады ожидает более долгого возврата к цели по инфляции на фоне высоких топливных цен и структурных вызовов на рынке жилья. В случае сохранения повышенного инфляционного давления Банк Канады готов пойти на дополнительные повышения ключевой ставки. Однако, в интервью на следующий день Маклем заметил, что статистика последних месяцев предполагает, что период перегрева экономики пройден и Банк Канады может быть более осторожен в дальнейших действиях, тем самым дальнейшее снижение ставки не является необходимым.

В условиях смешанных сигналов от монетарных властей и отсутствия значимых макроэкономических релизов динамика курса канадского доллара формировалась под влиянием нефтяных цен, и удешевление WTI после ралли на прошлой неделе способствовало ослаблению курса канадской валюты.

Россия (USD/RUB)

Ждем небольшого ослабления рубля

На прошлой неделе рубль торговался к доллару в коридоре 92-94 за доллар, укрепившись в конце недели на фоне ужесточения ДКП. На протяжении всей недели российская валюта получала поддержку от повышенных продаж валюты экспортерами на фоне налоговой недели.

На этой неделе мы ожидаем смещения динамики рубля в коридор 93-95. Первая неделя месяца обычно, наоборот, является медвежьей для национальной валюты. В среду выйдет макроэкономическая статистика за сентябрь и данные по недельной инфляции, однако мы не ожидаем, что после решения по ставке эти данные приведут к значительному росту волатильности рубля.

Банк России на прошлой неделе увеличил ключевую ставку до 15%, что выше ожиданий рынка на фоне сохраняющейся высокой динамики инфляции. Это привело к краткосрочному укреплению рубля к доллару до уровня выше 92, однако рынок довольно быстро отыграл это укрепление. Динамика рубля в большей степени определяется внешнеторговым балансом, и влияние ДКП на курс валюты в условиях санкций остается ослабленным и растянутым во времени.