Доллар возвращает позиции, рубль стабилен

ФРС на прошлой неделе ужесточила риторику, что привело к еще одному укреплению доллара после решения не повышать ставку. Это зеркально отразилось на всех валютных парах, но особенно сильно пострадала иена — интервенции Банка Японии привели к росту спекулятивного спроса. Рубль вопреки ожиданиям был стабилен, а фундаментальные факторы его поддержки улучшаются.

Доллар США (индекс DXY)

ФРС вновь охлаждает ожидания рынка

Доллар на прошлой неделе торговался на фоне ужесточения риторики ФРС в пределах 105-106 DXY, ближе к верхней границе коридора. Динамика американской валюты на этой неделе будет в первую очередь зависеть от октябрьских цифр по инфляции. Мы ожидаем инфляцию ниже консенсуса и ослабление американской валюты к 105. Но на этой неделе выйдет и другая важная макростатистика за октябрь: базовые розничные продажи, объем промышленного выпуска, число выданных разрешений на строительство. Так что повышенная волатильность в долларе сохранится.

Как мы и ожидали, ФРС резко ужесточила риторику, после того как рынок воспринял комментарии по итогам решения по ставке как «голубиные». На прошлой неделе глава ФРС Пауэлл отметил, что борьба с инфляцией еще не завершена, и в октябре Федрезерв может повысить ставку — все зависит от статистики. Его слова поддержали доллар на прошедшей неделе.

Ожидания инвесторов по поводу окончания цикла ужесточения повлияли и на инфляционные ожидания, которые рассчитывает Университет Мичигана. Ожидания на год и пять лет только не снизились, как ожидал рынок, но выросли еще сильнее. Если ФРС решит будет отталкиваться от этого индикатора, то повышение ставки в декабре выглядит реально.

Китай (USD/CNY)

Впереди у юаня волатильная неделя

Юань ожидаемо вернулся в коридор 7.28-7.30 после того, как укрепился две недели назад. Слабые данные по инфляции отразили вялый внутренний спрос — экономике нужно больше стимулов. На неделе ждем повышенной волатильности в коридоре 7.28-7.33 из-за роста волатильности в долларе и выхода октябрьской макроэкономической статистики в КНР. На динамику китайской валюты может повлиять и саммит АТЭС в Сан-Франциско, где пройдут переговоры лидеров США и КНР.

Инфляция в октябре снизилась как в месячном (-0.1%), так и в годовом сравнении (-0.2%), тогда как рынок ожидал, что цены не изменятся. Индекс цен производителей упал на 2.6% г/г — рынок ожидал меньшего снижения. Слабая динамика инфляции повышает шансы на дальнейшее смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) для оживления внутреннего спроса – но это может привести к дополнительному ослаблению юаня.

Япония (USD/JPY)

Иена приближается к минимумам 30-летней давности

Несмотря на расширение коридора процентных ставок, иена на прошлой неделе ослабла к доллару и торгуется у отметки 152 — на этом уровне ее поддерживают интервенции Банка Японии. Мягкая политика регулятора и интервенции ведут к спекулятивной игре рынка на понижение иены. Это ведет к разрыву корреляции спреда доходностей и курса иены. На неделе мы ожидаем данных по ВВП за 3-й квартал. По всей видимости статистика будет слабой, но в текущих условиях ее влияние на иену снижается, поэтому курс на будущей неделе будет зависеть от динамики доллара. Уровни поддержки и сопротивления для валютной пары USD/JPY представлены в таблице — на этой неделе видим риск ослабления иены до уровней 1990 г.

Уровни сопротивления и поддержки USD/JPY:

На прошлой неделе вышли данные текущего счета платежного баланса. Профицит в сентябре вырос до JPY 2 трлн с учетом сезонного фактора, но рынок ожидал большего, что стало еще одним фактором ослабления иены на прошедшей неделе.

Канада (USD/CAD)

Банку Канады будет трудно угнаться за ФРС

На фоне динамики доллара США канадский доллар на прошедшей неделе сместился к верхней границе коридора 1.37-1.38. На этой неделе выйдут данные по оптовым продажам в сентябре и строительству новых домов в октябре, но они вряд ли сильно повлияют на курс «луни», который во многом будет зависеть от колебаний американского доллара. 

Уровни сопротивления и поддержки USD/CAD:

Как мы и ожидали, торговый баланс в сентябре заметно превзошел консенсус: профицит вырос до CAD 2.02 млрд за счет роста цен на нефть в сентябре. Нефть осталась дорогой и в октябре из-за конфликта на Ближнем Востоке, что обеспечило «луни» дополнительную поддержку.

На прошлой неделе статистика рынка недвижимости разочаровала рынок — число разрешений на строительство в сентябре сократилось на 6.5% м/м с учетом сезонного фактора, хотя инвесторы ждали куда меньшего падения. Внутренний контур экономики остается слабым, и когда ФРС угрожает еще сильнее ужесточить ДКП, Банку Канады тяжело угнаться за американскими коллегами, хотя канадский регулятор тоже старается придерживаться жесткой риторики.

Россия (USD/RUB)

Фундаментальные факторы поддержки рубля улучшаются

Рубль на прошлой неделе показал удивительную устойчивость для первой половины месяца и с низкой волатильностью торговался у отметки 92. Ближе к концу ноября экспортеры будут продавать все больше валюты, поэтому на этой неделе ожидаем движения в коридоре RUB 91-92/$. На этой неделе выйдет первая оценка ВВП за 3-й квартал, но она вряд ли сильно повлияет на курс рубля: ДКП сейчас зависит от краткосрочной инфляции, а курс рубля — от изменений во внешних валютных потоках.

В первую неделю ноября недельная инфляция резко ускорилась до 0.4%, а годовая инфляция достигла 7%. Разгон цен повышает шансы на еще одно повышения ключевой ставки в декабре и поддерживает рубль.

Внешнеторговая статистика прошлой недели говорит о том, поддержка рубля со стороны фундаментальных факторов растет. За счет высоких цен на нефть профицит торгового баланса в сентябре вырос второй месяц подряд и достиг $15.3 млрд. Кроме того, импорт в сентябре, хоть и несильно, но снизился на 2.5% м/м. Мы полагаем, что причина в ужесточении ДКП и ослаблении рубля в начале осени и ожидаем сохранения этой тенденции в октябре. Еще в октябре экспортеры увеличили продажи валюты на 36% м/м до $12.6 млрд. Если компании будут продавать столько же валюты в ноябре и декабре, можно ждать дальнейшего укрепления рубля.