Доллар на прошедшей неделе резко ослаб на фоне сильной статистики по инфляции и снижения доходностей по американскому госдолгу. На этом фоне все мировые валюты укреплялись к доллару. Для иены и канадского доллара сохраняется потенциал к укреплению, в юане скорее ожидается небольшое ослабление. Рубль на этой неделе сохранит сильные позиции, за счет увеличения валютных продаж экспортерами.

Доллар США (индекс DXY)

Резкий обвал доллара на фоне слабой инфляции

Доллар (DXY) за прошедшую неделю спикировал с уровня 105-106 до 103-104 в первую очередь на фоне публикации неожиданно слабой инфляционной динамики. На текущей неделе ждем статистики по продажам жилья на первичном и вторичном рынке, продажам товаров долгосрочного пользования за октябрь и предварительную оценку PMI в ноябре. Вряд ли статистика сможет значительно поколебать ожидания участников рынка. Однако мы ожидаем смещения индекса DXY ближе к уровню 104 на этой неделе, то есть доллар частично отыграет падение прошлой недели.

Октябрьские данные по инфляции оказались ниже ожиданий рынка и значительно снизились по сравнению с сентябрем. Это наблюдалось почти для всех инфляционных индексов – ИПЦ, базовой инфляции, индекса цен производителей, экспортных и импортных цен. В этих условиях рынок совсем разубедился в возможном ужесточении ставки в декабре, а доллар отреагировал ослаблением.

Динамика реального сектора при этом складывалась скорее лучше ожиданий рынка. Базовые розничные продажи выросли на 0.1% м/м с учетом сезонного фактора (рынок ожидал падения). Количество разрешений на строительство и новых строек выросло по сравнению с сентябрем – рынок, опять же, ожидал сокращения. Несколько разочаровала статистика промышленного выпуска, который упал на 0.6% м/м, сильнее ожиданий. Тем не менее рынок полагает, что в условиях быстрого замедления инфляции для ФРС не будет стимулов для дальнейшего ужесточения ДКП, поэтому хорошая динамика реального сектора оказывала ограниченное влияние на доллар.

Канада (USD/CAD)

Новое ралли нефтяных цен поддержит канадский доллар

Укрепление канадского доллара к доллару США на прошлой неделе было весьма умеренным – курс сместился с 1.38/$ к 1.37/$, несмотря на большее ослабление американской валюты. Укреплению канадского доллара помешало снижение цен на нефть, хотя тренд уже развернулся. На этой неделе будем следить за публикацией данных по октябрьской инфляции, объему розничных продаж в октябре и речью председателя Банка Канады Тиффа Маклема. Мы ожидаем некоторого укрепления «луни», если не будет значительного замедления инфляции, в первую очередь за счет роста нефтяных цен. 

Уровни сопротивления и поддержки USD/CAD:

П4	П3	П2	П1
1.3569	1.3590	1.3630	1.3700

С1	С2	С3	С4
1.3800	1.3855	1.3900	1.3978

Темп роста оптовых продаж в сентябре сильно замедлился относительно августа (0.4% м/м против 1.8% м/м с учетом сезонного фактора), но был лучше ожиданий рынка, настроенного на нулевой рост. Количество новых строек в октябре выросло по сравнению с сентябрем, хотя рынок ожидал значительного падения. Макроэкономическая динамика позволяет Банку Канады поддерживать высокий уровень процентных ставок. Однако вполне возможно, что это будет излишнем в случае дальнейшего замедления инфляции.

Ключевым фактором слабого укрепления «луни» на прошлой неделе было снижение нефтяных цен – важнейшей статьи канадского экспорта. Однако данный тренд развернулся на фоне сообщений в прессе о продлении ограничений ОПЕК+ на добычу нефти в 2024 г. Мы ожидаем, что это станет ключевым фактором поддержки канадского доллара на этой неделе.

Китай (USD/CNY)

Юань резко укрепился на фоне ослабления доллара

За прошедшую неделю юань резко укрепился с 7.28-7.30/$ до 7.13/$. Резкое укрепление стало результатом совместного влияния нескольких факторов – обесценения доллара, сильной макроэкономической статистики в КНР и улучшения геополитической обстановки. На этой неделе не ожидается значимых макроэкономических релизов, а курс юаня, по нашим ожиданиям, будет колебаться в пределах 7.12-7.17/$.

Объем промышленного производства в октябре вырос на 4.6% г/г, несколько сильнее ожиданий рынка, а безработица осталась на прежнем уровне – 5%. Несколько встревожило замедление роста капвложений до 2.9% г/г – рынок ожидал сохранения сентябрьского темпа роста в 3.1% г/г. После выхода макроэкономической статистики Народный Банк Китая ожидаемо оставил кредитную ставку без изменений.

Япония (USD/JPY)

Падение доходностей облигаций США поддержало иену

Ослабление доллара, наконец, привело к укреплению иены, которая на прошлой неделе торговалась выше 151/$, но резко укрепилась до 147-148/$ в ночь на вторник. Причиной стало сужение спреда доходностей иены и доллара на фоне падения доходностей долларовых облигаций. Хотя разрыв ставок по-прежнему говорит в пользу укрепления иены, на этой неделе больше шансов для небольшого ослабления иены на фоне коррекции доллара.

Уровни сопротивления и поддержки USD/JPY:

П4	П3	П2	П1
146.00	146.30	147.00	147.27

С1	С2	С3	С4
148.00	149.00	150.00	151.00

Медленное укрепление иены на прошлой неделе было обусловлено слабой макроэкономической статистикой. Прежде всего речь о ВВП, который в 3К сократился на 2.1% г/г. Рынок ожидал куда более скромного падения на 0.6% г/г. В то же время восстановление экономической активности в Китае способствовало росту экспорта на 1.6% г/г в октябре, а сезонно-скорректированный дефицит торгового счета составил JPY 0.46 трлн, что в целом превысило ожидания рынка. Тем не менее динамика курса иены по-прежнему слабо реагирует на макроэкономическую статистику —политика Банка Японии слабо коррелирует с макроэкономическими индикаторами и больше ориентирована на поддержание низких ставок в экономике для снижения долговой нагрузки. 

Россия (USD/RUB)

Конец месяца – позитивный фактор для рубля

Рубль на прошлой неделе не стал исключением среди мировых валют и также укрепился к доллару, сместившись из коридора 91-92 на отметку 88/$. На этой неделе мы ожидаем сохранения рубля в коридоре 87-89/$ с более вероятным движением в сторону укрепления ввиду увеличения продажи валюты экспортерами по мере приближения конца месяца.

На прошлой неделе вышла первая оценка ВВП за 3К от Росстата, показавшая рост выпуска на 5.5% г/г. Сама по себе эта статистика не сказалась на курсе рубля. Однако высокие темпы роста экономики на фоне сохранения повышенной инфляции позволяют ЦБ пойти на дальнейшее ужесточения ДКП в декабре, что станет фактором поддержки курса.