Доллар диктует настроения на рынке

Доллар демонстрировал волатильность на прошлой неделе, но сохранил позиции под влиянием ястребиной риторики ФРС. Курс юаня отражал движение курса доллара, а курс иены незначительно укрепился на фоне валютных потоков долгового рынка в конце месяца. Канадский доллар пока стабилен к доллару США, но на фоне снижения нефтяных цен возможно ослабление. Рубль обесценивался на фоне сокращения продажи валюты экспортерами и нефтяной сделки ОПЕК+.

Доллар США (индекс DXY)

Риторика ФРС поддерживает доллар

За прошедшую неделю доллар был достаточно волатильным – снижался до уровня 102.5 DXY на сильной макроэкономической статистике и ближе к концу недели вернулся в коридор 103-104 на фоне ужесточения комментариев ФРС. Ключевым релизом на этой неделе будет статистика рынка труда в ноябре – слишком позитивные данные могут привести к новому снижению доллара с переходом в коридор 102-103 DXY.

Статистика реального сектора США остается позитивной и продолжает превышать ожидания рынка. ВВП в 3К23 вырос на 5.2% г/г против 4.9% г/г, ожидавшихся рынком. Индекс потребительских настроений сокращался на протяжении прошлых 4 месяцев, но вырос в ноябре. Индекс деловой активности (PMI) в промышленности в ноябре сохранился слегка в отрицательной зоне – на уровне 49.4 пунктов. В целом статистика реального сектора скорее говорит о том, что ФРС может пойти на дополнительное ужесточение политики, однако на фоне замедления инфляции рынок этого не ожидает.

С целью коррекции настроений рынка председатель ФРС Пауэлл в прошлую пятницу выступил с достаточно ястребиной речью, подчеркнув, что для снижения ставок время еще не настало, а сильная экономическая динамика предполагает сохранение политики повышенных ставок и в будущем. Это оказало краткосрочную поддержку доллару, но не исключаем, что американская валюта вновь ослабнет после публикации данных по рынку труда в эту пятницу.

Китай (USD/CNY)

Юань отражает колебания курса доллара

Динамика курса юаня на пошедшей неделе отражала динамику курса доллара – резкое укрепление в начале недели и коррекция к исходному уровню 7.14 во второй половине недели. Мы по-прежнему считаем, что юань сейчас несколько перекуплен, и ожидаем, что на этой неделе его курс плавно снизится до уровня 7.15-7.16. Будем следить за публикацией данных по внешней торговле, а также ценовых индексов за ноябрь.

На прошлой неделе были опубликованы государственные и независимые оценки деловой активности за ноябрь. Независимые оценки в сфере услуг и в промышленности оказались выше ожиданий рынка и госоценок и указывали на рост выпуска. Государственные оценки, напротив, оказались хуже ожиданий рынка. Учитывая, что госоценка охватывает крупнейшие госкомпании, уместно говорить, что рост экономики остается хрупким. В то же время независимая оценка показывает, что для частного сектора текущие условия экономической деятельности достаточно комфортны.

Япония (USD/JPY)

Иена краткосрочно укрепилась

Иена на прошлой неделе также демонстрировала весьма волатильную динамику на фоне колебаний курса доллара, а также под влиянием финансовых перетоков в конце месяца. Из коридора 148-149 иена сместилась ближе к отметке 147. На текущей неделе, если данные по рынку труда США не приведут к ослаблению доллара, мы ожидаем ослабления иены и возврата к уровню 148. В Японии выйдет статистика по потребительскому спросу в октябре и по ВВП за 3К23, однако мы не ожидаем значительного влияния на курс со стороны этих факторов. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

Промышленный выпуск в октябре вырос на 1% м/м с корректировкой на сезонность, что было выше ожиданий рынка. Базовая инфляция в Токио в ноябре замедлилась до 2.3% г/г (рынок ожидал 2.4% г/г). Так как инфляция в Токио является опережающим индикатором инфляции в стране, можно ожидать также снижения национальной инфляции. Тем не менее, несмотря на замедление инфляции, мы ожидаем отказ от политики отрицательных процентных ставок уже в 1К24, который окажет иене поддержку в будущем.

Канада (USD/CAD)

Банк Канады оставит ставку без изменений

Канадский доллар по итогам прошедшей недели остался на уровне 1.35-1.36, а его динамика во многом определялась изменением курса американской валюты. На этой неделе будем следить за заседанием Банка Канады по ключевой ставке, но сюрпризов не ждем – ставка почти точно останется на уровне 5% в соответствии с ожиданиями рынка. Нефтяная сделка ОПЕК+ не впечатлила участников рынка, и цены на нефть приступили к снижению – ожидаем, что это окажет дополнительное давление на курс «луни». Уровни сопротивления и поддержки для USD/CAD представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

ВВП в 3К23 сократился на 0.3% к/к, а рынок ожидал минимального роста. Годовые темпы роста ВВП остаются в положительной зоне и составили 0.5% г/г. Тем не менее слабая цифра роста по итогам 3К23 сопровождалась пересмотром вверх оценки роста во 2К23. Так как Банк Канады четко сигнализировал, что вопрос снижения ставки на ближайшем заседании не стоит, слабые данные по ВВП не изменили консенсус-прогноз по ключевой ставке. Уровень безработицы в ноябре незначительно вырос до 5.8% (5.7% в октябре), но это изменение также укладывалось в ожидания рынка.

Россия (USD/RUB)

Сделка ОПЕК+ наносит двойной удар рублю

Рубль за прошедшую неделю сместился из коридора 88-89 на уровень 91-92 рублей за доллар США. Это было связано с сезонным снижением продажи валюты и нефтяной сделкой ОПЕК+. На этой неделе выйдут данные по инфляции за ноябрь, но мы не ожидаем, что они сильно повлияют на курс рубля, и прогнозируем его сохранение в текущем коридоре.

Ключевым фундаментальным фактором ослабления рубля на прошлой неделе стала сделка ОПЕК+, в рамках которой участники картеля договорились продолжить в 1К24 соблюдать самоограничения на добычу нефти. Россия, согласно договоренностям, обязалась дополнительно сократить добычу на 200 тыс. барр./сутки. Однако, переговоры ОПЕК+ проходили трудно, а общее сокращение оказалось ниже ожиданий рынка, что негативно сказалось на динамике нефтяных цен. Тем самым сделка оказала двойное влияние на курс рубля: через снижение мировых цен на нефть и через сокращение объемов российской добычи и экспорта. Мы считаем, что эффект этих факторов уже заложен в курс и, возможно, даже переоценен, поэтому не предполагаем дальнейшего ослабления рубля.