Волатильность валютных рынков снижается

Доллар, юань и рубль на прошлой неделе были стабильны, и курс китайской валюты не изменится на этой неделе из-за праздников в Поднебесной. Иена вновь торгуется вблизи исторических минимумов на фоне слабой внутренней инфляции и неопределенности вокруг денежно-кредитной политики (ДКП) Банка Японии. Канадский доллар укрепился за счет сильной статистики по рынку труда.

Доллар США (индекс DXY)

В центре внимания – январская инфляция

Доллар на прошлой неделе торговался с низкой волатильностью и остался чуть выше отметки 104 DXY. На этой неделе видим потенциал небольшого ослабления американской валюты после выхода данных по инфляции, розничному товарообороту и промышленному производству за январь.

В понедельник вышли данные по исполнению бюджета в январе. Несмотря на рост доходов на 6.7% г/г, что значительно опережает рост расходов (2.7% г/г), бюджет все равно оказался дефицитным ($22 млрд), хотя обычно январский бюджет сводится с профицитом. Расширительная бюджетная политика может потребовать более плавного смягчения ДКП, чем ожидают рынки, что поддержит курс доллара. Однако вряд ли показатели бюджета будут для ФРС важнее, чем динамика роста или инфляции.

На текущей неделе важнейшей публикацией и потенциально главным источником волатильности курса доллара будет январская статистика по инфляции. Рынок ждет сохранения базовой инфляции на уровне 0.3% м/м и ее замедления до 3.7% г/г. Есть риск, что снижение годового показателя ускорилось – рынок может поверить, что ФРС снизит ставку уже в мае, а это негативно для доллара. Впрочем, мы не ожидаем сильного влияния на курс – даже если доллар и ослабнет, он вряд ли пробьет уровень 103.8 DXY.

Китай (USD/CNY)

Китай встречает Новый год

За прошедшую неделю курс юаня остался на уровне CNY 7.19/$ и торговался с низкой волатильностью. В Китае отмечают наступление лунного Нового года, поэтому курс зафиксирован на всю неделю, а торгов на китайских и ряде азиатских площадок не будет.

На прошлой неделе вышли данные по инфляции за январь. Несмотря на небольшое ускорение с декабря, инфляция в январе была ниже ожиданий рынка и составила 0.3% м/м. На горизонте года ускорилась дефляция: индекс потребительских цен упал до -0.8% г/г. Цены производителей также продолжали снижаться (-2.5% г/г). Динамика инфляции говорит о слабости внутреннего спроса, и мы ожидаем, что Народный банк Китая смягчит ДКП в этом году. Однако в силу низкой прозрачности экономический решений в КНР рынок по большей части реагирует на уже анонсированные решения экономических властей Китая, нежели на макростатистику.

Япония (USD/JPY)

Иена вновь теряет позиции

Курс иены на прошлой неделе вновь снизился, и теперь японская валюта торгуется в диапазоне JPY 149-150/$. На этой неделе допускаем укрепление иены на фоне коррекции доллара. Мы по-прежнему считаем, что спред процентных ставок указывает на потенциал укрепления японской валюты. Будем следить за данными по промышленному производству в декабре и первой оценкой ВВП за 4К23, но не ожидаем, что они приведут к росту волатильности иены. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

Индекс цен производителей в январе был нулевым – рынок ожидал небольшого роста на 0.1% м/м. Показатель ИЦП в целом вторичен для центральных банков при принятии решений, но может указывать на будущую динамику инфляции, которая, по всей видимости, тоже будет ниже официальных прогнозов. Это может сдвинуть переход к ужесточению ДКП на будущее, хотя Банк Японии до сих пор не обозначил, когда он планирует перейти к повышению ставки. 

Канада (USD/CAD)

Смягчения ДКП не стоит ждать до лета

Канадский доллар на прошлой неделе укрепился к американскому: пара USD/CAD торгуется на уровне 1.345. Укрепление связано с сильной статистикой рынка труда. На этой неделе из важных данных выходит только количество новый строек в январе. Банк Канады заявил, что не будет реагировать на кризис на рынке жилья через ставку, поэтому мы не ожидаем значительной волатильности от канадской валюты. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

Рынок труда в январе отразил устойчивость экономики Канады к высокому уровню ставок: безработица снизилась до 5.7%, а число новых рабочих мест выросло на 37.3 тыс. Оба показателя улучшились по сравнению с декабрем и опередили ожидания рынка. Учитывая, что Банк Канады в целом занимает более консервативную позицию, чем ФРС, уместно ожидать первого снижения ключевой ставки не раньше лета этого года.

Дополнительным фактором поддержки «луни» остаются цены на нефть, которые выросли на прошлой неделе до $77.7 за баррель сорта WTI. Нефтяные котировки растут на фоне сохраняющихся геополитических рисков, а также хорошей экономической динамики США.

Россия (USD/RUB)

ЦБ оставит ставку на уровне 16%

На прошедшей неделе курс рубля был стабильным, изменяясь в пределах коридора RUB 91-92/$. На этой неделе выйдут данные по динамике инфляции в январе, а в пятницу ЦБ будет принимать решение по ключевой ставке. Мы не ожидаем сюрприза от регулятора: ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. Давление на курс рубля будет ослабевать в ближайшие две недели по мере приближения конца месяца. Прогнозируем сохранение курса рубля на текущем уровне.

Несмотря на двукратное сокращение ежедневных продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина, рубль не потерял позиции на прошлой неделе и успешно прошел своего рода стресс-тест. Устойчивость рубля может также свидетельствовать об улучшении фундаментальных факторов, в частности возобновлении нефтяного экспорта, который замедлился после ужесточения санкций США.

Макроэкономическая статистика декабря показывает, что экономика по-прежнему близка к состоянию перегрева. Рост ВВП по итогам года составил 3.6%, сильно превысив большинство прогнозов. Безработица с поправкой на сезонность оставалась на рекордно низком уровне – 2.9%. Небольшим сигналом замедления потребления стало снижение роста объемов розничного товарооборота, который в декабре составил 10.2% г/г. Обычно розничная торговля сезонно ускоряется в декабре из-за приближения новогодних праздников. Однако все показатели в целом не так сильно расходились с ожиданиями рынка, чтобы вынудить ЦБ пойти на изменение ключевой ставки в эту пятницу.