Центробанки не меняют ставку

На прошлой неделе большинство регуляторов покрываемых нами валют не пошли на изменение ключевой ставки. Рынок этого и ожидал, поэтому фундаментальных сдвигов в валютных курсах не наблюдалось. При этом японская иена все еще торгуется на исторических минимумах, несмотря на повышение ставки в стране. Банк Китая, похоже, дал сигнал об осторожном переходе к девальвации юаня. Рубль сохранил устойчивость к мировым валютам. 

Доллар США (индекс DXY)

Риторика ФРС смягчается, но доллар держит позиции

Доллар на прошедшей неделе торговался с повышенной волатильностью, но в итоге незначительно укрепился до 104.1 DXY на фоне ястребиных заявлений некоторых представителей ФРС.

На этой неделе ключевым событием для валютного рынка станет выход февральской оценки потребительской инфляции. Однако релиз приходится на выходную пятницу — в США готовятся к Пасхе. Рост волатильности придется на следующий понедельник.

В прошлую среду ФРС оставила ставку без изменений. Рынок ожидал как раз такого исхода, поэтому роста волатильности в долларе не случилось. Однако рынок отреагировал на мягкую риторику регулятора: Федрезерв все еще ожидает три снижения ставки до конца этого года. Кроме того, глава ФРС Джером Пауэлл пообещал, что сильная статистика рынка труда не помешает Федрезерву снизить ставку, когда назреет такое решение. На этом фоне индекс DXY падал в среду до 103.2.

Остальную часть недели доллар отыгрывал падение. «Ястребы» в ФРС ждут более слабого снижения ставки в этом году, чем Пауэлл, а продажи жилья на первичном и вторичном рынке в феврале оказались хуже консенсуса.

Китай (USD/CNY)

Банк Китая, возможно, готовится ослабить курс

Юань на прошлой неделе тоже торговался с повышенной волатильностью и ослаб до уровня CNY 7.21-7.22/$. В пятницу 22 марта юань резко ослаб в начале дня, ушел выше 7.22, но укрепился в конце торговой сессии. При этом волатильность подскочила не из-за фундаментальных факторов, а на фоне решения властей КНР сменить официальный валютный курс. На этой неделе мы ожидаем, что курс юаня останется в текущем коридоре.

Народный банк Китая, как и ожидал рынок, не стал менять ключевые ставки в прошлую среду. Юань на эту новость не отреагировал. Мы по-прежнему ожидаем снижения ставки в этом году, но, возможно, лишь во 2П24.

В пятницу регулятор объявил, что официальный курс юаня будет установлен на 1% слабее прошлого дня — CNY 7.20/$. Рынок посчитал, что власти КНР решили перейти к плавному ослаблению юаня. Однако уже в понедельник регулятор вернулся к прежнему официальному курсу, не дав юаню сильно ослабнуть из-за скачка волатильности.

Япония (USD/JPY)

Иена окрепнет, когда доллар ослабнет

На прошлой неделе волатильность была низкой, иена ослабла до JPY 151/$. Фактором давления стал статистика по инфляции: ИПЦ в феврале вновь снизился. На текущей неделе выйдет оценка инфляции в Токио за март, но мы сомневаемся, что она сможет поддержать иену. Скорее всего, в марте инфляция продолжит замедляться. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

На наш взгляд, Банк Японии продолжает удерживать курс вблизи JPY 152/$ с помощью интервенций. Поэтому дальнейшее ослабление кажется нам маловероятным, несмотря на сообщения в японской прессе, что уровень поддержки смещается к JPY 155/$. Мы полагаем, что давление на иену сохранится, пока доллар не начнет слабеть. 

Канада (USD/CAD)

Экономика восстанавливается быстрыми темпами

«Луни» держится в коридоре CAD 1.355-1.360/$. На прошлой неделе торги шли с повышенной волатильностью, отражая динамику доллара США, но по итогам недели канадская валюта сохранила позиции.

На этой неделе выйдут оценки роста ВВП в январе-феврале, но мы не ждем сильного роста волатильности «луни» из-за этой статистики.

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

На прошлой неделе были опубликованы данные по динамике розничного товарооборота за январь. Показатель сократился на 0.3 м/м с учетом сезонного фактора. Негативная динамика оказалась лучше ожиданий рынка — экономика в Канаде стабилизируется быстрее, чем в большинстве развитых стран. Сильные данные по ВВП на этой неделе могут вызывать слабость «луни», поскольку ожидания скорого снижения ключевой ставки растут. При этом мы ожидаем, что снижение начнется не раньше июня и, по всей видимости, одновременно с США.

Россия (USD/RUB)

Минфин подтвердил рост дисконта Urals к Brent

Курс рубля за на прошлой неделе не изменился и совпал с нашей оценкой: RUB 92-93/$ и RUB 12.6-12.9/CNY. На будущей неделе ожидаем, что рубль за счет налоговой недели может немного до RUB 91-92/$ RUB 12.5-12.8/CNY. Однако укреплению могут помешать рост продаж валюты экспортеров в середине месяца.

Пятничное решение ЦБ оставить ключевую ставку без изменений не стало сюрпризом для рынка и роста волатильности рубля не вызвала. Однако в пятницу был краткосрочный скачок на фоне трагедии в Москве, но без значительного ухудшения позиций рубля.

В пятницу правительство РФ выпустило приказ о пересмотре предельного дисконта на нефть марки Urals для налогообложения с $15 до $20. Это подтверждает опасения о росте дисконта, которые мы высказывали ранее. На этой неделе новость скорее негативна для рубля. Скидку пересмотрели ретроспективно: она распространяется на январский и февральский налоговые периоды. Продажи валюты экспортеров для налогов будут ниже, чем планировалось. Но в более долгосрочной перспективе это позитивно для рубля: Минфин снизит покупки валюты в рамках бюджетного правила, что приведет к росту чистых продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина.