Тихая неделя на валютном рынке

Курсы большинства мировых валют были стабильны на прошедшей неделе и, с высокой долей вероятности, сохранят низкую волатильность в текущую неделю. Потенциальным исключением является Канада, где высока степень неопределенности относительно будущего курса ДКП и выходят важные данные по инфляции. Мы также отмечаем растущий риск рукотворной девальвации юаня после введения США пошлин на китайский экспорт.

Доллар США (индекс DXY)

Первые признаки замедления экономики

Курс доллара на прошлой неделе незначительно ослаб до уровня 104.9 DXY. Эта неделя будет спокойной для доллара: из важных релизов можем выделить только выход протокола заседания ФРС по недавнему решению по ключевой ставке. Мы не ожидаем значительной волатильности курса доллара на этой неделе.

На прошедшей неделе динамика курса доллара была достаточно волатильной. В начале недели доллар укреплялся после выхода данных по инфляции цен производителей, которая в апреле ускорилась до 0.5% м/м, значительно превысив ожидания рынка. Однако уже в среду были опубликованы данные по потребительской инфляции (замедлилась до 0.3% м/м) и динамике розничного товарооборота (0% м/м) по итогам апреля. Одновременное замедление инфляции и роста продаж свидетельствует о замедлении роста экономической активности – дискуссия о первом возможном снижении ставки ФРС вновь становится актуальной.

Китай (USD/CNY)

Пошлины США повышают риск девальвации юаня

На прошлой неделе юань продолжил торговаться к доллару в коридоре CNY 7.23-7.24/$. Вышедшая экономическая статистика носила в основном позитивный характер, а решение не менять ключевую ставку было ожидаемо рынком. На текущей неделе важных новостей для китайской экономики не предвидится — мы прогнозируем сохранение курса на текущем уровне.

Вышедший на прошлой неделе бюллетень основных макроэкономических показателей указал на две позитивные тенденции в экономике Поднебесной. Рост промышленного производства в апреле составил 6.7% г/г, а безработица снизилась до 5% — динамика обоих факторов сложилась лучше ожиданий рынка. Ложкой дегтя стало замедление роста инвестиций в капитал до 4.2% г/г. На фоне позитивной динамики экономики и устойчивой инфляции Народный банк Китая ожидаемо оставил ключевые ставки без изменений: 3.95% для пятилетних кредитов и 3.45% для годовых займов.

Власти КНР пока держат курс юаня фиксированным к доллару, однако мы видим растущие риски девальвации на фоне решения США ввести заградительные пошлины на китайскую продукцию. Фактически это означает возврат к периоду торговых войн между США и Китаем. ЕС также рассматривает введение повышенных пошлин на китайские товары и, если он присоединится к политике США, риск девальвации юаня резко возрастет. По крайней мере в прошлом Китай именно так реагировал на попытки ограничить привлекательность китайского экспорта.

Япония (USD/JPY)

Экономика остается в рецессии

На прошедшей неделе иена незначительно укрепилась, несмотря на коррекцию доллара и сейчас торгуется вблизи отметки USD/JPY 156.2. Спекулятивное давление на курс иены сохраняется, а вышедшие экономически данные не способствуют ее укреплению. На этой неделе выйдут данные торгового баланса и инфляции за апрель. Инфляция в апреле, по всей видимости, замедлилась, так что давление на курс иены сохранится. Текущие уровни поддержки и сопротивления для USD/JPY представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

На прошлой неделе были опубликованы данные по динамике ВВП в 1К24, который снизился на 2% г/г и 0.5% м/м. Снижение ВВП продолжается уже третий квартал подряд, то есть экономика Японии остается в рецессии. Рынок ожидал более слабого падения ВВП, поэтому вышедшие данные играли против иены, снижая вероятность будущего ужесточения денежно-кредитной политики регулятора.

Еще сильнее эта вероятность может снизиться после выхода оценки по инфляции в апреле. Базовый ИПЦ в Токио в апреле рухнул до 1.6% г/г, снизившись значительно сильнее ожиданий рынка. ИПЦ в Токио тесно коррелирует с национальным индексом, поэтому замедление инфляции в стране может оказаться не менее резким. Таким образом, на наш взгляд, давление на курс иены на этой неделе сохранится.

Канада (USD/CAD)

Все внимание на инфляцию

Канадский доллар незначительно обесценился к доллару США — до 1.363 USD/CAD. Как мы писали ранее, сейчас «луни» находится в медвежьем тренде — ожидания рынка по скорому снижению ключевой ставки растут. Критически важными на этой неделе будут данные по инфляции в апреле и розничным продажам в марте, которые могут привести к резкому росту волатильности канадской валюты. Текущие уровни поддержки и сопротивления для USD/CAD представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

Снижение розничных продаж в марте ускорилось до 1.1% м/м, сильнее ожиданий рынка. Однако статистика рынка жилья была более позитивной — 240.2 тыс. новых строек в апреле приятно удивили рынок. Оба этих фактора будут играть скорее второстепенную роль для Банка Канады при принятии потенциального решения по ставке.

Первостепенные же для регулятора данные (динамика розничного товарооборота и инфляции) выходят на этой неделе. Сейчас рынок сильно чувствителен к этой статистике, поэтому ожидаем реакции курса на ее публикацию. Считаем более вероятным небольшое ралли в «луни» – все таки все последние месяцы и инфляция, и розничные продажи были преимущественно слабее ожиданий рынка, и этой ситуации пора измениться.

Россия (USD/RUB)

Рубль набирает обороты

Тренд на укрепление рубля продолжился на прошедшей неделе, и сейчас национальная валюта торгуется в коридоре RUB 90-92/$ и RUB 12.5-12.6/CNY. Позиции рубля не пошатнули даже слабые данные платежного баланса по итогам апреля. На будущей неделе мы не видим значимых событий для рубля, поэтому прогнозируем сохранение курса вблизи текущих значений.

Профицит текущего счета в апреле снизился до $6.6 млрд, что сильно ниже, чем в марте этого года ($16 млрд), но значительно выше, чем апреле 2023 г. ($0.2 млрд). Платежный баланс также имеет тенденцию к сезонному ухудшению в апреле на фоне более слабого внешнеторгового баланса. Экспорт в апреле снизился на 22.1% м/м, в то время как импорт незначительно вырос — на 0.9% м/м. В силу ужесточения санкций валютные потоки, связанные с внешнеторговыми операциями, отличаются от фактической динамики платежного баланса (наблюдаются задержки в платежах, часть поставок оплачивается в рублях), в связи с чем мы не ожидаем, что данное ухудшение платежного баланса значительно повлияет на курс рубля.