Рубль резко укрепился — но ненадолго

В целом прошедшая неделя характеризовалась низкой волатильностью на валютных рынках. Доллар и канадский доллар незначительно ослабели на фоне растущих ожиданий по снижению ключевой ставки. Чуть более активно ослабевала иена из-за рисков продолжения мягкой денежно-кредитной политики. Рубль резко укрепился в конце прошлой недели, но ралли в большей мере обусловлено краткосрочными факторами — ждем коррекции в начале июня.

Доллар США (индекс DXY)

Доллар продолжает медленное снижение

Курс доллара на прошлой неделе продолжал снижение, ослабев до уровня 104.6 DXY. Ослабление происходило на фоне отсутствия значимых новостей для курса: на рынке растет аппетит к риску. Кроме того, на фоне замедления роста цен и экономической активности растет уверенность в том, что ФРС может снизить ставку в сентябре. В этой связи особенно важными будут данные по потребительской инфляции за апрель, которые выйдут в пятницу, 31 мая.

Рынок ожидает, что индекс расходов на личное потребление (PCE) снизится до 0.2% м/м в апреле. При этом достаточно высоки шансы, что в результате округления итоговая оценка будет 0.3% м/м, что может вызвать укрепление доллара на этой неделе. Вероятность снижения ставки в сентябре сейчас оценивается рынком в 44%, поэтому он будет максимально чувствителен к отклонениям любых показателей от консенсус-прогноза.

Кроме этого, на этой неделе стоит обратить внимание на индекс потребительской уверенности, который непрерывно снижался с января и оценки деловой активности (PMI) в промышленности. Сигналы о замедлении экономической активности станут аргументом для ФРС в пользу смягчения денежно-кредитной политики.

Япония (USD/JPY)

Риски интервенций нарастают

Иена возобновила ослабление на прошедшей неделе и сейчас торгуется вблизи отметки USD/JPY 156.8. Курс снижался на фоне слабой динамики инфляции и ухудшения внешнеторгового счета.

На этой неделе выйдут оценки промышленного производства в апреле и базовой инфляции в Токио. Мы прогнозируем сохранение давления на курс иены и отмечаем повышенный риск интервенций в коридоре JPY 157-158/$.

Текущие уровни поддержки и сопротивления для USD/JPY представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

Как мы и прогнозировали на прошлой неделе, базовая инфляция в апреле снизилась до 2.2% г/г. Цифра оказалась значительно ниже ожиданий рынка. Слабая инфляционная динамика понижает вероятность скорого ужесточения денежно-кредитной политики, необходимого для поддержки курса иены. На этой неделе будем следить за майской оценкой базовой инфляции в Токио: этот показатель является отличным индикатором динамики национального индекса базовой инфляции.

Негативное давление на иену выросло и со стороны внешнего сектора. Дефицит торгового баланса в апреле увеличился до JPY 462.5 млрд, что было значительно выше ожиданий рынка. Основная причина ухудшения внешнеторгового сальдо — недостаточно быстрое восстановление экспорта, который в апреле вырос на 8.3% г/г. С учетом исторически слабого курса иены уместно ожидать более быстрого восстановления объемов экспорта.

Канада (USD/CAD)

Все больше аргументов для смягчения ДКП

Курс канадского доллара к доллару США за неделю практически не изменился: «луни» сейчас торгуется около уровня 1.362 USD/CAD.

Инфляция продолжает снижаться, а экономическая активность — замедляться. На этой неделе выйдут оценки ВВП и платежного баланса за 1К24, но не ожидаем, что они приведут к росту волатильности «луни».

Текущие уровни поддержки и сопротивления для USD/CAD представлены в таблице:

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

Инфляция в апреле снизилась до 0.5% м/м с учетом сезонного фактора, однако рынок ожидал замедления роста цен, поэтому значимой реакции со стороны курса не наблюдалось.

Чуть большим сюрпризом для рынка стало снижение розничных продаж на 0.2% м/м в марте — рынок ожидал менее резкого сокращения. Замедление экономики и инфляционных процессов позволяют Банку Канады приступить к смягчению денежно-кредитной политики раньше, чем это может сделать ФРС.

Россия (USD/RUB)

Ралли рубля скоро закончится

Рубль продолжил укрепляться на прошлой неделе в отсутствие новостей и сейчас торгуется в коридоре RUB 88-89/$ и RUB 12.2-12.4/CNY. На будущей неделе не ожидается выхода данных, значимых для курса рубля. Мы полагаем, что краткосрочное ралли в рубле может продлиться до следующей недели.

В числе основных причин сильного рубля в моменте мы видим рост предложения валюты со стороны экспортеров в конце месяца, а также растущие уровни заимствований со стороны бизнеса в квазивалютных облигациях. Бизнес наращивает выпуск рублевых бондов, привязанных к валютному курсу, что позволяет инвесторам хеджировать валютные риски. На фоне интереса к новому инструменту инвесторы увеличили продажу валюты для приобретения новых облигаций.