Факторы давления на рубль усиливаются

На прошлой неделе большинство валютных курсов изменились слабо, за исключением иены, курс которой продолжил падение. На этой неделе ожидаем ослабления доллара и рубля и видим потенциал для укрепления канадского доллара. Иена останется под давлением и пойдет на заметное укрепление только в случае начала интервенций. Курс юаня к доллару вряд ли изменится на этой неделе. 

Доллар США (индекс DXY)

Охлаждение экономики ослабит доллар

Курс доллара на прошлой неделе минимально укрепился до уровня 105.9 по индексу DXY. Макростатистика в основном говорила в пользу более слабого доллара, но в дело вмешался политический фактор. Слабое выступление президента Байдена на дебатах с Трампом увеличило поддержку последнего. Республиканцы в США традиционно придерживаются более жесткой бюджетной политики, поэтому возможная победа Трампа на выборах осенью – фактор укрепления доллара. Однако мы ждем коррекции курса на этой неделе до 105.5 DXY на фоне выхода новой статистики, в первую очередь майской статистики по рынку труда.

Дефлятор потребительских расходов в мае снизился до 0.1% м/м, что ожидалось рынком на фоне слабых данных по индексу потребительских цен. Снижение инфляционной динамики в последние месяцы говорит в пользу возможности снижения ставки уже в сентябре, но многое будет зависеть от динамики реального сектора экономики.

Пока показатели реального сектора также свидетельствуют о замедлении экономики. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне вырос до 51.6 пунктов, оказавшись ниже предварительной оценки. Если трудовая активность в мае также окажется хуже ожиданий рынка, вероятность коррекции доллара будет очень высокой.

Юань (USD/CNY)

Курс юаня стабилен

Курс юаня не изменился за прошедшую неделю и по-прежнему торгуется вблизи CNY 7.26 за доллар. Курс юаня устанавливается Народным банком Китая, который допускает колебания курса на рынке в пределах 2% от официального уровня. На следующей неделе не ожидается выхода значимой макроэкономической статистики, поэтому мы не ожидаем изменения официального и биржевого курсов юаня.

Индексы PMI для Китая по-прежнему показывают смешанную картину. Официальный индекс Национального бюро статистики показал стабильность в секторе обрабатывающей промышленности (49.5, без изменений относительно мая) и некоторое замедление активности в прочих секторах (50.5 в июне против 51.1 в мае). Индекс Caixin, в большей степени ориентированный на динамику частного сектора, показал ускорение в обрабатывающей промышленности до 51.8 пунктов в июне против 51.7 в мае. Значительного влияния на курс индексы на оказали.

Япония (USD/JPY)

Власти не спешат с интервенциями

На прошлой неделе иена продолжила падение, обесценившись до уровня JPY 161.4/$. Вопреки нашим ожиданиям, власти не вмешались с интервенциями на отметке JPY 160/$. Падение иены могло быть и сильнее, но японская валюта получила поддержку в форме ускорения базовой инфляции. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

Базовая инфляция в Токио в июне ускорилась до 2.1% г/г, что с высокой долей вероятности позволяет ожидать ускорения национального индекса инфляции в июне. Объем промышленного производства в мае вырос на 2.8% м/м — сильнее ожиданий рынка. Оживление японской экономики увеличивает надежды на повышение ключевой ставке в июле, что может стать началом разворота негативного тренда в иене.

С учетом, что иена без сопротивления упала ниже отметки JPY 160/$, уровень поддержки валюты за счет интервенций формируется на более низком уровне. По различным оценкам, новый уровень поддержки находится в коридоре JPY 162-165/$. Власти Японии, по всей видимости, надеются не тратить резервы на интервенции, рассчитывая на скорый разворот в тренде доллара, но вряд ли можно ждать значительного ослабления американской валюты до начала цикла снижения ставок ФРС.

Канада (USD/CAD)

Инфляция неожиданно выросла

«Луни» на прошлой неделе незначительно ослаб до CAD 1.373/$ в основном из-за укрепления доллара. При этом майский результат по инфляции оказался неожиданно высоким, что формирует предпосылки для более крепкого курса канадской валюты. Важным фактором динамики на этой неделе станет отчет по рынку труда в июне. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/CAD

Инфляция в Канаде в мае неожиданно ускорилась до 0.6% м/м — рынок ожидал вдвое меньшего роста. Еще сильнее с ожиданиями рынка разошелся показатель базовой инфляции, которая также ускорилась на 0.6% м/м (рынок ожидал 0.2% м/м). Ускорение инфляции наряду с оживлением экономической активности в мае приведет к паузе в цикле снижения ставок, что будет способствовать укреплению «луни».

Россия (USD/RUB)

ЦБ сокращает поддержку курса рубля

Как мы и ожидали, рубль продолжил торговаться с высокой волатильностью к юаню и доллару, по итогам недели минимально укрепившись до RUB 11.88 за юань. Официальный курс к доллару по итогам недели не изменился, оставшись на уровне RUB 87.3 за доллар, что указывает на сокращение возможностей для валютного арбитража на российском рынке. На этой неделе ожидаем ослабления рубля на фоне снижения валютных продаж экспортерами в начале месяца, однако курс останется волатильным и будет изменяться в диапазоне CNY 11.6-12 за юань и RUB 86-89 за доллар.

Главной новостью валютного рынка на прошлой неделе стало анонсированное снижение валютных продаж ЦБ во 2П24 с RUB 11.8 млрд до RUB 8.4 млрд в день. Снижение совпало с нашими ожиданиями и в моменте не оказало значительного влияния на курс. Рынок понимает, что для курса сейчас важнее, как именно сформируются экспортные и импортные потоки после введения санкций против МосБиржи.