Доллар и рубль слабеют

Курс доллара на прошлой неделе резко снизился на фоне замедления деловой активности, что позволило иене и канадскому доллару немного укрепиться. Ожидаем, что плавное снижение доллара на этой неделе продолжится. Народный Банк Китая не пошел на изменение курса юаня. Рубль ослабевал на фоне снижения валютных продаж экспортерами и интервенций правительства, но волатильность к другим мировым валютам заметно снизилась. 

Доллар США (индекс DXY)

Доллар продолжит снижаться

Курс доллара на прошлой неделе ослаб до 104.9 DXY — сильнее наших ожиданий. Главный триггер ослабления — слабая статистика по индексу деловой активности ISM. На этой неделе будем следить за выходом данных по инфляции в июне и выступлением главы ФРС Пауэлла в Конгрессе. Ожидаем, что ослабление доллара может продолжиться, но не так активно.

Индекс деловой активности ISM в непромышленном секторе в июне обвалился до 48.8 пунктов после 53.8 пунктов в мае на фоне резкого снижения занятости и замедления роста отпускных цен. Июньское значение индекса — наиболее низкое за последние четыре года. Данные по рынку труда в июне показали ускорение безработицы до 4.1% и резкое замедление процесса создания новых рабочих мест в частном секторе, дополнительно усилив давление на доллар.

На этой неделе выйдет июньская статистика по инфляции. С учетом слабых данных по индексам деловой активности ожидаем замедления инфляции. Речь Пауэлла в Конгрессе может стать еще одним фактором ослабления доллара: если и будут какие-то сюрпризы для рынка, то, скорее, это будут аргументы в пользу более мягкой политики ФРС после того, как в июне было принято решение пересмотреть прогноз по снижению ставки в этом году.

Юань (USD/CNY)

Курс юаня без изменений

Несмотря на ослабление доллара на прошлой неделе, юань продолжил торговаться в коридоре 7.26-7.27 к американской валюте. Курс юаня устанавливается Народным банком Китая, который допускает колебания курса на рынке в пределах 2% от официального уровня. Последние месяцы юань торгуется вблизи верхней границы коридора: то есть тренд на ослабление уже сформировался, и небольшая коррекция доллара не смогла повлиять на позиции китайской валюты.

На этой неделе выйдут данные по инфляции, внешней торговле и промышленному производству в июне, а также первая оценка ВВП за 2К24. Значимого влияния на курс мы не ожидаем, но данные позволят оценить вероятность снижения ставки в КНР в этом году.

На прошлой неделе из важных публикаций вышел только индекс PMI Caixin в секторе услуг. Индекс отразил замедление экономической активности в июне (51.2 против 54 в мае). Публикация не повлияла сильно на курс — юань и так торгуется настолько низко, насколько позволяет Народный банк Китая. Кроме того, аналогичный показатель в США снизился куда сильнее, поэтому ослабление доллара компенсировало негативный эффект на юань.

Япония (USD/JPY)

Возможна еще одна пауза от Банка Японии

Ослабление доллара позволило иене укрепиться до уровня JPY 160.6/$ по итогам прошлой недели. Власти продолжают удерживаться от валютных интервенций, рассчитывая на дальнейшее снижение курса доллара. На следующей неделе не ожидаем выпуск важных для иены релизов. 

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

Расходы домохозяйств в мае снизились на 1.8% г/г, хотя рынок ожидал небольшого роста. Это тревожный сигнал для иены: без коррекции американского доллара японская валюта с высокой долей вероятности обновила бы очередные исторические минимумы. Главный вопрос – удержит ли слабая статистика Банк Японии от повышения ставки в июле. В случае очередной паузы центробанка мы увидим дальнейшее ослабление иены и, возможно, валютные интервенции со стороны японского Минфина.

Фундаментальная недооценка иены — одна из причин, по которой власти удерживаются от интервенций. Если раньше курс иены коррелировал со спредом доходностей японских и американских облигаций, то после валютных интервенций Японии в конце апреле-начале мая корреляции нарушилась. Спред ставок предполагает более сильный курс японской валюты, и правительство ожидает возращения иены на эти уровни.

Канада (USD/CAD)

Экономика по-прежнему буксует

Коррекция индекса DXY позволила канадскому доллару укрепиться до уровня 1.363/$. Укрепление сдерживалось слабой статистикой канадского рынка труда. На этой неделе будем следить за выходом данных по количеству новых разрешений на строительство и розничному товарообороту в мае, но не ожидаем значительных шоков для курса. 

После ускорения инфляции в мае, июньский отчет по рынку труда снизил поддержку «луни». Уровень безработицы продолжил расти и достиг 6.4%, а количество работников сократилось на 1.4 тыс. человек (рынок ждал роста на 27 тыс.). Тем не менее мы не думаем, что Банк Канады пойдет в ближайшее время на дальнейшее снижение ставки, но будет дожидаться шага со стороны ФРС.

Россия (USD/RUB)

Волатильность рубля снижается

Как мы и ожидали, курс рубля на прошлой неделе снизился до 87.6 за доллар и 11.92 за юань. Отмечаем также снижение волатильности курса российского рубля, который в течении недели торговался в пределах 87-89 за доллар США. На этой неделе будем следить за выходом оценки инфляции за июнь, что позволит лучше оценить грядущее решение по ставке. Рубль, по нашим ожиданиям, продолжит плавное ослабление до уровней, наблюдавшихся до введения санкций США против МосБиржи.

Инфляция в июне, судя по недельным данным, ускорилась относительно мая. Все другие данные свидетельствует о сохранении высокого уровня экономической активности в мае-июне, поэтому Банк России с высокой долей вероятности пойдет на повышение ключевой ставки на июльском заседании. В то же время мы не ожидаем значительного влияния на курс рубля от этого решения: рубль в последние месяцы укреплялся на фоне снижения импорта, а не за счет высокой ключевой ставки.