Доллар США достиг локального дна

Доллар продолжил падать на прошлой неделе, но, по нашей оценке, достиг локального минимума. Также мы ожидаем стабилизации канадского доллара и юаня. У иены видим предпосылки для небольшого ослабления, несмотря на «ястребиную» позицию Банка Японии. Рубль переукрепился к юаню — на этой неделе ждем коррекции, но курс рубля к доллару вряд ли сильно изменится.

Северная Америка

Доллар США (индекс DXY): американская валюта на локальном дне

Как мы и прогнозировали, доллар США был под давлением на прошедшей неделе и ослаб до 100.8 DXY. Главной причиной слабости стали «голубиные» комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла в пятницу, но новый протокол заседания ФРС также внес свою лепту. На этой неделе выйдет оценка динамики ВВП за второй квартал, а также дефлятор потребительских расходов за июль. На наш взгляд, доллар найдет точку опоры после коррекции на прошлой неделе. Чтобы валюта ушла вниз ослабла еще дальше, цифры по дефлятору потребительских расходов должны быть очень слабыми.

Протокол июльского заседания ФРС показал, что заметная часть участников хотели снизить ключевую ставку уже в июле. На этом фоне рынок ожидает, что в сентябре регулятор снизит ставку сразу на 50 б.п. — чтобы компенсировать паузу в июле. Пауэлл, выступая в Джексон-Хоул, по сути, анонсировал снижение ставки в сентябре, однако на сколько — четких сигналов не последовало. Скорее всего, определяющим фактором станут данные рынка труда, которые выйдут в начале сентября.

Канадский доллар (USD/CAD): ралли завершается

«Луни» на прошлой неделе окреп до CAD 1.348/$, отчасти за счет падения доллара США. Укрепление канадского доллара опережало наши ожидания на фоне сильных данных по динамике розничной торговли в июле. На этой неделе выйдут оценки динамики ВВП во 2К24 и в июле, но вряд ли рынок на них сильно отреагирует. «Луни» вновь будет следовать за долларом, поэтому значительное изменение курса на этой неделе маловероятно.

Азия

Юань (USD/CNY): укрепление юаня замедляется

Юань на прошлой неделе минимально укрепился до CNY 7.13/$. За это время важных макроэкономических релизов не выходило – на курс влияли в основном заявления Народного банка Китая. На этой неделе выйдут индексы уверенности производителей, но они обычно сильно не влияют на юань, поэтому заметной волатильности юаня мы не ждем. 

Народный банк Китая не стал менять ключевую ставку на прошлой неделе, но признает необходимость в стимулах для внутреннего спроса. Пока неясно, будут ли меры проходить по линии бюджета, но шансы на дальнейшее снижение ставки до конца года сохраняется. Вряд ли юань ослабеет к доллару на мировом рынке, но укрепление тоже будет носить сдержанный характер.

Иена (USD/JPY): Банк Японии грозит повысить ставку

Иена за неделю укрепилась до JPY 145/$ на фоне ослабления доллара. Впрочем, поддержка была и во внутреннем контуре, в первую очередь на фоне «ястребиной» речи председателя Банка Японии Кадзуо Уэды. В то же время, негативными для иены были данные инфляции и торгового баланса. На этой неделе выйдут цифры по базовой инфляции в Токио в августе и промышленному выпуску в июле. Мы ожидаем минимального слабости иены до JPY 146/$ за счет стабилизации доллара. Статистика не поддерживает иену, для укрепления которой нужны вербальные интервенции регулятора.

Скорректированный на сезонные факторы дефицит торгового баланса в июле сократился до JPY 0.76 трлн, но рынок ожидал более резкого сокращения из-за слабой иены. Рост экспорта, тем не менее, оказались хуже ожиданий рынка, хотя и составил внушительные 10.3% в годовом сравнении. Базовая инфляция в июле ускорилась до 2.7% г/г, на уровне ожиданий рынка и динамики базового ИПЦ в Токио. Однако Банк Японии не планирует отказываться от дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, но рынки пока оценивают возможный рост ставки в этом году в скромные 10 базовых пункта.

Россия

Рубль (USD/RUB): спред между официальными курсами растет

Официальный курс доллара в РФ за неделю вырос до RUB 91.8/$, в то время как биржевой курс юаня обвалился до RUB 11.7/CNY. Разница между кросс-курсом юаня, рассчитанным через официальный курс доллара, и официальным курсом юаня превысила 10%. Курс обвалился из-за того, что экспортеры нарастили продажу валюты на бирже.

На этой неделе выйдут данные по производству в основных отраслях, динамике ВВП, розничного товарооборота и безработицы в июле, но значительного влияния на курс мы не ожидаем. Мы по-прежнему прогнозируем гармонизацию курсов рубля и закладываем укрепление юаня на этой неделе. В то же время курс рубля к доллару на внутреннем рынке уже достиг паритета с курсом на внешнем рынке — ослабление к доллару прекратится.