Рубль укрепляется к доллару, но слабеет к юаню

Как мы и ожидали, на прошлой неделе курс доллара скорректировался и укрепился против канадского доллара и иены. Позиции юаня остались сильными – рынок не уверен, что Народный банк Китая будет снижать ключевую ставку. Неопределенность сохраняется и для Японии, где ставка может быть повышена. На российском рынке наблюдалось сокращение недооценки официального курса юаня. Ждем заседаний центробанков в сентябре.

Северная Америка

Доллар США (индекс DXY): доллар отыграл часть падения

На прошлой неделе доллар пошел на коррекцию и укрепился до 101.7 DXY. Главной причиной коррекции стал умеренный дефлятор потребительских расходов — у рынка были более пессимистичные ожидания накануне релиза. Ключевым отчетом на этой неделе станет статистика рынка труда в августе. Доллар продолжит торговаться в диапазоне 101-102 DXY, если отчетные данные не отклонятся значительно от ожиданий рынка.

Дефлятор потребительских расходов в июле остался неизменным на уровне 2.6% г/г. С учетом снижения других инфляционных показателей такая динамика показалось рынку достаточно сильной и спровоцировала небольшое ралли в долларе. По нашим оценкам, сейчас доллар торгуется вблизи фундаментально обоснованных значений, но чувствительность курса к текущей статистике остается повышенной.

Канадский доллар (USD/CAD): ставка снизится, но это не сильно ослабит «луни»

«Луни» на прошлой неделе ослаб до уровня CAD 1.351/$ на фоне укрепления доллара США. На этой неделе (завтра) Банк Канады первым среди остальных мировых центробанков будет принимать сентябрьское решение по ставке. Мы ожидаем очередное снижение на 25 б.п. на фоне слабой динамики инфляции и сохраняющегося высокой безработицы. Наш взгляд совпадает с консенсусом, поэтому значительного ослабления канадского доллара по итогам заседания регулятора ждать не стоит.

Азия

Юаню (USD/CNY): экономическая активность снижается

Юань на прошлой неделе минимально укрепился — до CNY 7.11/$. В моменте юань укреплялся до отметки CNY 7.08/$ после новостей о намерении Народного банка Китая рефинансировать ипотечные кредиты на $5.4 трлн. Однако к концу недели курс юаня скорректировался на фоне укрепления доллара и публикации слабого индекса PMI. На этой неделе выйдут данные по инфляции и внешней торговле в августе, которые могут стать дополнительным негативным фактором для юаня и увести курс на уровень CNY 7.12-7.14/$.

Решение о рефинансировании ипотеки было положительно воспринято рынком как сигнал о том, что регулятор будет искать другие способы поддержать потребительскую активность помимо снижения ставки. В то же время слабые данные по индексу PMI в обрабатывающей промышленности (49.1, ниже ожиданий рынка и июльских оценок) говорят о том, что экономика продолжает охлаждаться. 

Иена (USD/JPY): ставка может вырасти в сентябре

Иена на прошлой неделе, как мы и прогнозировали, ослабла до JPY 146/$ на фоне укрепления доллара США. Макроданные по экономике Японии остаются смешанными, что делает следующее решение по ставке менее предсказуемым. На этой неделе выйдут данные по расходам домохозяйств в июле. Ждем, что иена продолжит торговаться в коридоре JPY 145-147/$.

Позитивным сигналом для иены было ускорение базовой инфляции в Токио до 2.4% г/г – скорее всего, инфляция ускорилась в августе во всей стране. Это повышает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики на следующем заседании Банка Японии. В то же время экономика продолжает расти очень слабо: объемы промпроизводства в июле увеличились всего на 2.8% м/м. Рынок ждал более существенного роста после провала в июне (-4.2% м/м).

Россия

Рубль (USD/RUB): спред между курсами сокращается, но юань снова в дефиците

Официальный курс доллара за прошедшую неделю снизился до RUB 90 за доллар, в то время как биржевой курс юаня вырос до RUB 12.1 за юань. Это привело к сокращению уровня недооценки юаня на внутреннем рынке до 5%. По всей видимости, выросли возможности арбитража юаня между биржевым и внебиржевым рынком. Это, в свою очередь, привело к локальному дефициту юаневой ликвидности в конце недели. На внешних рынках курс рубля сейчас находится ближе к отметке RUB 89 за доллар. 

Прогнозируем, что на этой неделе продолжатся те же тенденции: укрепление рубля к доллару, ослабление к юаню и сокращения разрывов между официальным и кросс-курсом юаня. Из важных публикаций главный интерес представляют объемы покупки валюты Минфином в сентябре.