Пошлины и планы ЕС повысить военные расходы в долг обвалили доллар

За неделю курс доллара резко снизился на 3% к большинству валют. США объявили о повышении пошлин, а ряд европейских стран заявил о планах нарастить военные расходы за счет увеличения госдефицита. Доходности европейских облигаций резко повысились, но выросли и фондовые индексы. Вероятно, капитал массово перетекает из США в ЕС по геополитическим соображениям.

Европейские рынки

Еврозона (EUR/USD): Евро резко укрепляется на геополитике

На прошлой неделе курс евро колебался слабо. Однако с этой недели началось стремительное ослабление доллара США, который потерял 2,9%. Евро к доллару укрепился сильнее большинства валют — 3,9% с 1,04 до 1,08. По всей видимости, европейские инвесторы резко начали выводить капитал из США в ответ на геополитические события.

США приостановили военную помощь Украине. Европейские страны провели экстренную встречу, по итогам которой выразили опасения по поводу США как гаранта европейской безопасности и дальнейшей судьбы НАТО. Прозвучало мнение, что ЕС должен повысить расходы на оборону и инвестиции в свой ВПК. Сделать это планируют путем увеличения дефицитов бюджетов европейских стран. Такое решение будет противоречить всей предыдущей фискальной политике ЕС, если станет реальностью.

В ответ на перспективу увеличения госдефицитов резко подскочили доходности еврооблигаций. Доходность гособлигаций Германии выросли на два года с 2% до 2,25%, на 10 лет — с 2,4% до 2,9%. Облигации Италии выросли на 10 лет — с 3,5% до 3,9%. Рост доходностей был одним из самых быстрых за последние годы. Несмотря на резкий рост доходностей облигаций, европейские фондовые рынки выросли. Акции немецких промышленных компаний за месяц выросли в цене на 5–20%.

Геополитику дополняет локальное ускорение инфляции. По первой оценке, рост цен в феврале составил 0,5% м/м. Показатель крайне высокий, но в последние месяцы инфляция была очень волатильной, и в марте может последовать замедление. Цены производителей выросли на 0,8% м/м. Росли цены в большинстве категорий товаров, хотя основной прирост пришелся на энерготовары.

Оборот розничной торговли в январе снизился на 0,3% м/м и 1,5% г/г – полугодовой минимум. Потребительские настроения в феврале остались на депрессивном уровне.

ЕЦБ снизил ставки на 0,25 процентных пункта, в том числе депозитную с 2,75% до 2.5%. Регулятор заявляет, что инфляция устойчиво замедляется и по итогам 2025 г. должна оказаться на уровне 2,3% — чуть выше целевых 2%. ЕЦБ также снизил прогноз физического роста ВВП еврозоны в 2025 г. с 1,1% до 0,9%.

Швейцария (USD/CHF): Франк в стороне от геополитики

На неделе франк укрепился к доллару США на 1,1%. Франк укрепился меньше, чем ослаб доллар, поскольку геополитические факторы и связанные с ними потоки капитала на валюту влияют слабо.

Инфляция в феврале составила 0,6% м/м — крупнейший рост с прошлого февраля и первый рост с мая. Годовая инфляция находится на уровне 0,3%. Несмотря на драматичный темп, пока это повышение не выглядит устойчивым.

Великобритания (GBP/USD): Фунт отражает динамику рынков, но в целом не изменился

Укрепление фунта (+2,3%) частично отразило ослабление доллара (-2,9%), но в целом курс британской валюты был сравнительно устойчивым. Текущая геополитическая ситуация работает в пользу фунта — он изолирован как от европейских политических конфликтов, так и от торговых войн. Существенных экономических новостей на неделе не выходило. Ожидаем, что в среднесрочной перспективе фунт продолжит торговаться вблизи диапазона $1,24–1,25, однако краткосрочно спекулятивное укрепление может продолжиться до $1,3 и выше.

Тихоокеанский регион

Австралия (AUD/USD): Угроза торговой войны продолжает давить на Азию

Австралийский доллар на неделе укрепился всего на 1,5%, то есть существенно меньше ослабления доллара (-2,9%). Ожидающееся снижение ставки австралийского центробанка и возможные торговые проблемы не создают условий для существенного укрепления курса.

ВВП Австралии в IV квартале 2024 г. вырос на 0,6% к/к и на 1,3% г/г. Темпы роста остаются умеренно низкими из-за низких цен на сырье и высокого долга частного сектора.