На прошедших выходных США вмешались в конфликт Израиля и Ирана. После обмена номинальными ударами Дональд Трамп объявил о начале перемирия между Израилем и Ираном. Цена нефти марки Brent обвалилась с $77 до $69-70 за барр., курс доллара снизился, а золото подешевело почти на 2%.

ФРС сохранила ключевую ставку на прежнем уровне в соответствии с ожиданиями и заявила о сохранении неопределенности со стороны внешних условий в среднесрочной перспективе.

Курс рубля остается крепким. В России прошел ПМЭФ, на котором многие представители правительства высказались за дальнейшее снижение ключевой ставки.

• США: завершение конфликта с Ираном привело к снижению курса доллара
• Канада: новые свидетельства замедления экономики после пошлин США
• Китай: курс юаня стабилен
• Япония: инфляция остается высокой
• Россия: рубль остается крепким

Северная Америка

США (индекс DXY): завершение конфликта с Ираном привело к снижению курса доллара

Курс доллара США на неделе торговался в диапазоне 98.5-99 п. по DXY, но в понедельник опустился ниже 98 п. после завершения активной фазы ирано-израильского конфликта и падения цены нефти. Курс доллара опять находится на многолетнем минимуме.

18 июня ФРС оставила ставку на уровне 4,25-4,5%. Торговая неопределенность и волатильность цен энергоресурсов формируют инфляционные риски на среднесрочную перспективу. Бизнес и банки продолжают заявлять в опросах, что экономическая неопределенность остается повышенной. На этом фоне ФРС оставила ставку неизменной. Индексы PMI в июне остались оптимистичными — около 53 пунктов.

Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшее время доллар останется слабым (с учетом волатильного новостного потока). Во II полугодии американская валюта должна укрепиться, когда увеличится спред между ставками ФРС и ЕЦБ.

Канада (USD/CAD): новые свидетельства замедления экономики после пошлин США

На неделе канадский доллар вырос к доллару США на 0,2%, но с учетом ослабления последнего произошло снижение «канадца» примерно на 0,5%. Снижение цены нефти и среднесрочные проблемы с ростом экономики давят на его перспективы.

Розничные продажи в апреле выросли на 0,3% месяц к месяцу (м/м). По предварительной оценке, в мае началось снижение — на 1,1% м/м (в основном из-за сокращения покупок автомобилей). Цены производителей в мае снизились на 0,4% м/м (в основном из-за снижения цен на сырье). С мая стали более выраженными последствия повышения пошлин США — замедление деловой активности, более осторожное поведение потребителей.

Мы полагаем, что канадский доллар и дальше будет склонным к ослаблению против доллара США с поправкой на торговую волатильность.

Азия

Китай (USD/CNY): курс юаня остается стабильным

Курс юаня за неделю вырос к доллару США на 0,2%. Нестабильность на Ближнем Востоке слабо затрагивает Китай, и курс юаня остается стабильным с тенденцией к постепенному укреплению.

20 июня Народный банк Китая, как и ожидалось, оставил ставку неизменной. Последнее снижение произошло только в мае, а китайский регулятор традиционно делает паузы между понижениями, чтобы дать полностью реализоваться их эффекту перед дальнейшим снижением.

Полагаем, что курс юаня останется стабильным с некоторой тенденцией к укреплению.

Япония (USD/JPY): инфляция остается высокой

Курс иены на неделе ослаблялся, но затем вернулся к 145 иен за доллар после завершения конфликта США с Ираном. Снижение цены нефти и ожидаемое возобновление торговли должны благоприятно повлиять на экспортные перспективы Японии.

Заказы в промышленном секторе в апреле снизились на 9% м/м после роста на 13% в марте, рост составил 6,6% год к году (г/г). Это очередное свидетельство нормализации деловой активности после ажиотажных заказов в США в I квартале, а не признак снижения деловой активности. Индексы PMI в июне остались в целом позитивными — 51 пункт.

Инфляция в мае составила 3,5% г/г, базовая инфляция — 3,7%. Инфляция остается устойчиво высокой, текущие темпы также высоки (0,3% м/м). Основной вклад в инфляцию приходится на рис (+100% г/г из-за неурожая и закрытости рынка), а также коммунальные платежи (из-за подорожания газа и нефти). Пока что ужесточение денежно-кредитной политики не приводит к существенному замедлению инфляции, поскольку цены растут из-за немонетарных факторов, а ужесточение монетарной политики еще не успело подействовать на деловую активность.

В среднесрочной перспективе продолжаем ожидать укрепления иены.

Россия

Россия (USD/RUB): национальная валюта остается крепкой

Рубль по-прежнему торгуется в узком диапазоне 78-80 за доллар США, несмотря на снижение предложения иностранной валюты. Просто спрос на валюту также снижается из-за действия высоких ставок. Снижение ключевой ставки Банком России не привело к изменению ситуации. Ощутимое снижение ставок ожидается к концу третьего—началу четвертого кварталов. А пока ставки в реальном выражении не поменялись из-за замедляющейся инфляции.

Рублевые активы все еще остаются привлекательными. В преддверии единого налогового дня возможен краткосрочный выход рубля за пределы коридора 78-80. Из-за узости рынка разовое повышение продаж валюты способно повлиять на обменный курс.