Курс доллара США на неделе упал на 1,8%. Рынки крайне негативно отреагировали на слова американского президента Трампа о том, что он ищет замену главе ФРС Пауэллу. Результатом стало снижение доходности долларовых гособлигаций на 0,1-0,2 п.п. по всей кривой. Это также совпало с объявлением о завершении ирано-израильского конфликта, что привело к резкому снижению цены нефти, курса доллара и золота. Снижение доллара явно стало результатом бегства инвесторов от долларового риска. «Более безопасные» европейские валюты снижение доллара отзеркалили, а валюты тихоокеанского региона и развивающихся стран — практически нет. Приближение срока заключения торгового договора между ЕС и США (или повышения американских пошлин) может быть дополнительным фактором бегства капитала из долларовой зоны.

• Еврозона: евро обновляет многолетние максимумы
• Швейцария: франк обновляет многолетние максимумы
• Великобритания: фунт обновляет многолетние максимумы
• Австралия: «оззи» не спешит укрепляться вслед за европейскими валютами

Европа

Евро (EUR/USD): евро обновляет многолетние максимумы

На неделе курс евро вырос на 2% к доллару и достиг уровня 1,17 долларов за евро впервые с 2021 г. Евро укреплялся преимущественно из-за очередного спекулятивного снижения курса доллара в результате распродажи длинных гособлигаций США. Также приближается крайний срок заключения торговой сделки еврозоны с США (7 июля), что добавляет волатильности на рынках. Индекс PMI еврозоны в июне остался на грани стагнации — 50,2 пункта. Другой значимой статистики на неделе не выходило.

Полагаем, что в III квартале евро начнет постепенно слабеть к доллару США из-за постепенного увеличения спреда ставок между ЕЦБ и ФРС. На следующей неделе выходят данные по инфляции за июнь. Несмотря на ожидающееся небольшое ускорение инфляции (в результате всплеска цен на нефть), она должна будет остаться вблизи цели ЕЦБ, что создает возможность для дальнейшего снижения ставки.

Франк (USD/CHF): франк обновляет многолетние максимумы

Франк на неделе вырос на 2% к доллару США, укрепившись в той же степени, что и евро. Значимой экономической статистики не выходило — весь рост стал следствием спекулятивного ослабления доллара.

Консенсус-прогнозы роста ВВП Швейцарии снижаются (с 1,4-1,5% год к году в 202526 гг. до 1,2-1,3%) в результате ожидающегося сокращения роста инвестиций и меньшего роста экспорта. Это же касается инфляции: прогнозы на 2025 г. снижены с 0,5% до 0,2%, на 2026 г. — с 0.8-1% до 0,5%. И хотя центральный банк Швейцарии будет переходить к нейтральным ставкам с осторожностью, ему, вероятно, придется и дальше снижать ставку в сентябре и, возможно, активизировать валютные интервенции для поддержания роста экономики.

Британский фунт (GBP/USD): фунт обновляет многолетние максимумы

На неделе курс фунта вырос на 2%, с 1,345 до 1,375 к доллару США. Курс обновляет многолетние максимумы в результате снижения курса американской валюты. Индексы PMI в июне незначительно улучшились (50,7 п.), но указывают на ожидания дальнейшего замедления спроса в промышленности, медленного роста в услугах. Усиление неопределенности в долларовой зоне поддерживает фунт на крепком уровне.

Тихоокеанский регион

Австралийский доллар (GBP/USD): «оззи» не спешит укрепляться вслед за европейскими валютами

На неделе курс «оззи» вырос на 0,9% к доллару США. В отличие от большинства европейских валют, рост был меньше, чем снижение курса самого доллара. Это объясняется спекулятивным характером снижения доллара США — австралийский рынок слишком мал, чтобы стать инструментом для хеджирования долларовых рисков.