Слабый отчет по занятости в США усилил ожидания снижения ставки ФРС, и курс доллара на неделе снизился на 1%, до 97,4 п. по DXY. США формализовали торговую сделку с Японией и продолжили словесные интервенции в адрес Индии, которая не пошла на отказ от российской нефти. Курс рубля снизился с 81/$ до 83/$ на тонком рынке и в свете очередных обещаниях санкций со стороны США.

• США: доллар снизился на фоне слабой отчетности по рынку труда
• Канада: курс и экономика слабые
• Китай: юань остается сильным
• Япония: иена окрепла в результате ослабления доллара
• Россия: рубль преодолел рубеж 83/$

Северная Америка

США (индекс DXY): доллар снизился на фоне слабой отчетности по рынку труда

Курс доллара за неделю снизился на 1%, до 97,4 п. по DXY в результате увеличения ожиданий снижения ставки ФРС после слабой отчетности по занятости.

В июле заказы в промышленности сократились на 1,3% м/м — деловая активность приходила в норму после рекордного роста заказов на самолеты в мае. Без учета транспортного сектора заказы выросли на 0,6% м/м и росли в течение трех месяцев, показав наибольший прирост с 2022 г. PMI в промышленности в августе вырос с 50 п. до 53 п. — также наибольшее повышение оптимизма с 2022 г. Композитный PMI остался на уровне около 55 п.

В США в августе было создано 22 тыс. мест. Медленные темпы найма сохраняются с мая на фоне нестабильности ожиданий по внешней торговле. Безработица незначительно выросла (с 4,2% до 4,3%), как и инфляционные ожидания населения (с 3,1% до 3,2%).

На следующей неделе состоится заседание ФРС по ставке. Рынок продолжает оценивать снижение ставки как все более вероятное.

Трамп подписал указ, формализующий торговый договор с Японией. Он предполагает плоскую ставку в 15% на большинство импортируемых товаров и создание Японией инвестфонда на $500 млрд для инвестирования в активы США.

Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшее время доллар будет слабым (с учетом новостной волатильности). Основная развилка для курса доллара — сентябрьское заседание ФРС. Мы допускаем укрепление курса доллара, если ставка останется прежней, а рынок перестанет закладывать ее снижение в этом году.

Канада (USD/CAD): курс и экономика слабые

За неделю курс канадского доллара укрепился на 0,2%. Снижение курса доллара США не привело к значимому росту курса канадца, курс остается слабым.

Композитный PMI в августе остался на уровне 48 п. — настроения пониженные и в промышленности, и в секторе услуг.

Почасовые зарплаты в августе выросли на 3,6% г/г или около 2% в реальном выражении. Темп роста зарплат заметно отстает от роста в США. Безработица выросла с 6,9% до 7,1% (максимум за несколько лет). Рынок труда остается слабым из-за медленного роста экономики.

Мы полагаем, что канадский доллар и дальше будет склонен к ослаблению против доллара США с поправкой на торговую волатильность.

Азия

Китай (USD/CNY): юань остается сильным

Курс юаня за неделю вырос на 0.2%, остался вблизи 7,12/$.

Композитный PMI в августе вырос с 51 п. до 52 п. Баланс внешней торговли превысил $100 млрд в результате увеличения экспорта электроники и промышленных товаров.

На этой неделе пройдет заседание постоянного комитета конгресса. Традиционно на нем в закрытом режиме рассматривается ситуация в экономике на середину года, и вырабатываются новые меры экономического развития. Затем они обнародуются в течение следующих нескольких недель.

Полагаем, что курс юаня будет стабильным с некоторой тенденцией к укреплению.

Япония (USD/JPY): иена окрепла в результате ослабления доллара

Курс иены за неделю вырос на 1,1% до 146,7/$ в результате ослабления доллара.

ВВП во II квартале вырос на 0,5% к/к. Экономика растет сравнительно быстро в результате увеличения государственных субсидий на потребление и увеличения экспорта в США в ожидании повышения пошлин.

PMI в августе остался вблизи 52 п. Расходы населения в июле выросли на 1,4% г/г, номинальные доходы – на 4,1%, реальные — всего на 0,5% г/г. Фактическая стагнация доходов сдерживает потребительскую активность.

Продолжаем ожидать укрепления иены в среднесрочной перспективе.

Россия

Россия (USD/RUB): преодолен рубеж 83/$

Осень началась для рубля с ощутимого ослабления — чуть быстрее, чем ожидалось. В базовом сценарии ощутимое ослабление рубля прогнозировалось на 2-ю половину осени. Тем не менее в текущей конструкции валютного рынка пройти путь в 5 рублей курс может за 1–2 недели.

Чтобы раскачать рынок даже не нужны крупные суммы. Рынок остается тонким. Ослабление цен на нефть и риск санкций всегда повышали волатильность и ослабляли курс рубля. Последний раз такое было в конце июля, до встречи на Аляске. Движение в 3 рубля по курсу достаточно ощутимо, но не критично. Полагаем, что курс фундаментально должен ослабнуть. Введение вторичных санкций и ограничений может повысить волатильность и скорость процесса.