На неделе курсы стабилизировались

Курс доллара США на неделе изменился незначительно. Существенных статистических данных или политических новостей не было, и рынки торговались сравнительно спокойно. На неделе ФРС завершила программу количественного ужесточения. Умеренная нехватка ликвидности на денежном рынке США продолжает проявляться. Рынки ожидают снижения ключевой ставки ФРС на следующей неделе, а также объявления о новом увеличении активов Федрезерва в ближайшие месяцы.

Северная Америка

США (индекс DXY): доллар стабилен

Курс доллара за неделю изменился несущественно.

1 декабря ФРС завершила QT (продажу активов с баланса). Банки продолжили забирать ликвидность у ФРС. Денежный рынок показывает, что проблемы с распределением ликвидности сохраняются. Кроме того, 10 декабря пройдет заседание ФРС по ставке — рынок ожидает ее снижения с 4% до 3,75%.

Заказы товаров длительного пользования в октябре выросли на 0,5%. Практически весь прирост стал результатом увеличения заказов на военные самолеты. Активность в гражданском секторе, равно как и оптовые запасы, за месяц не изменились.

Несмотря на некоторое укрепление в последние недели, мы по-прежнему считаем, что смягчение денежно-кредитной политики ФРС будет держать курс доллара слабым.

Канада (USD/CAD): канадский доллар отыграл потери

Курс канадского доллара за неделю укрепился на 0,6%, отыграв большинство потерь прошлой недели.

По предварительной оценке, ВВП Канады в октябре сократился на 0,3% месяц к месяцу, растеряв весь рост сентября. Экономика продолжает стагнировать в результате эффекта от повышения пошлин США и постепенного снижения цен нефти и других сырьевых ресурсов.

Мы полагаем, что канадский доллар и дальше будет склонен слабеть к доллару США с поправкой на торговую волатильность.

Азия

Китай (USD/CNY): юань на годовом максимуме

Юань продолжил находиться на уровне 7,07 юаней за доллар. Это максимальный курс более чем за год. Последняя неделя ноября закончилась укреплением курса на 0,4% — максимальное недельное укрепление с августа. Укрепление поддерживается официальными котировками ЦБ и будет способствовать увеличению использования юаня в международной торговле.

Прибыли в промышленности Китая за январь-октябрь выросли на 1,9% к соответствующему периоду 2024 г. Темп роста замедлился по сравнению с 3,2% год к году (г/г) за январь-сентябрь. Большая часть замедления стала результатом сезонности, а структура роста прибылей не поменялась.

Мы полагаем, что курс юаня останется стабильным с некоторой тенденцией к укреплению.

Япония (USD/JPY): иена стабилизировалась

Курс иены к доллару за неделю не изменился.

Объем промышленного производства Японии за октябрь вырос на 1,4% м/м, в основном в машиностроительном секторе, ориентированном на экспорт. С учетом динамики последних месяцев деловая активность, возможно, восстанавливается после провала 2024 г.

Розничные продажи в октябре выросли на 1,6% м/м и вернулись к трендовым темпам роста (1,7% г/г, в среднем за последние годы 1,8-2,5%). Безработица осталась на уровне 2,6%.

Дополнительное увеличение госрасходов может сохранить иену слабой в обозримой перспективе.

Россия

Россия (USD/RUB): рубль закрепился ниже 80 за доллар, в конце года импорта нет

Рубль закрепился ниже 80 рублей за доллар. В конце года импорта нет — данные по торговле за III квартал 2025 г. говорят о проседании импорта на 7% г/г. Ставки остаются высокими, а валютные депозиты растут третий месяц подряд, и рост превысил $30 млрд. Все это создает ощутимую поддержку рублю, который чувствует себя комфортно и не хочет ослабляться, несмотря на снижение цен на нефть. И тут национальную валюту поддерживает бюджетное правило, которое компенсирует 7 из 10 долларов падения цены на нефть ниже цены отсечения ($60/барр).

В краткосрочном периоде не стоит ожидать ослабления рубля ниже 82 рублей, поскольку достаточного спроса на валюту пока нет.