Доллар и драгметаллы прокатились на американских горках

Индекс доллара США DXY на неделе вернулся к 97,6. Восстановление американской валюты сопровождалось снижением цен на сырьевые товары из-за перепозиционирования на рынках деривативов. Риски волатильности в валютах остаются высокими на фоне политической напряженности и нестабильности на рынках драгметаллов. США продолжают «бряцать оружием» в адрес Ирана, тот отвечает пропорционально.

Северная Америка

США (индекс DXY): высокая волатильность в долларе и драгметаллах

Курс доллара США за неделю вырос на 1,5% до 97,6 по индексу DXY. Курс доллара начал расти после начала распродаж в металлах.

Дональд Трамп определился с кандидатом на пост главы ФРС. Им стал Кевин Уорш, состоявший в совете директоров Федрезерва в 2006–2011 гг. Он был одним из двух близких советников Бена Бернанке во время финансового кризиса. На неделе ФРС оставила ставку на уровне 3,75%. Рынки слабо отреагировали, так как сохранение ставки ожидалось.

Цены производителей в декабре выросли на 0,5% в месячном сравнении (м/м) — максимум с сентября. Рост цен ускорялся в течение всего IV квартала. Базовая инфляция выросла на 0,7% м/м — полугодовой максимум. Годовая инфляция достигла 3,3% г/г и продолжила ускоряться. В I квартале 2026 г. инфляция в США должна быть повышенной. Поэтому весьма вероятно, что ФРС не будет менять ставку все I полугодие 2026 г.

Заказы в промышленности, без учета авиатранспорта, в ноябре выросли на 0,2% м/м, запасы организаций оптовой торговли — также на 0,2%. Рост продолжался в рамках тренда.

Мы полагаем, что в I полугодии 2026 г. доллар останется в диапазоне 95–98 пунктов индекса DXY.

Канада (USD/CAD): «луни» растерял недельный рост

Курс канадского доллара за неделю снизился на 0,8% и вернулся к уровню предыдущей недели.

Банк Канады 28 января оставил ставку на уровне 2,25%, как и ожидал рынок. ЦБ полагает, что инфляция будет вблизи 2%, рост экономики — медленным, а риски со стороны США сохранятся. ВВП, по предварительной оценке, в ноябре–декабре стагнировал.

Канадский доллар в последние месяцы переоценивается пропорционально изменению курса доллара США. В перспективе полугода и более мы допускаем, что «луни» еще ослабнет к доллару из-за уязвимости Канады к торговым шокам.

Азия

Китай (USD/CNY): Юань укрепляется по линейке

Юань на неделе укрепился на 0,2%.

В статье одного из официальных журналов Коммунистической партии Китая лидер КНР Си Цзиньпин открыто заявил, что юань должен стать сильным. Ему необходимо обеспечить статус валюты, широко используемой в ЗВР, международной торговле и инвестициях. Значимых статистических данных на неделе не выходило.

Мы полагаем, что курс юаня продолжит укрепляться.

Япония (USD/JPY): Интервенции Банка Японии оказались исключительно вербальными

На неделе иена снизилась на 2,4% до 155,9 иен за доллар США.

По итогам публикации оперативной отчетности Банка Японии оказалось, что на прошлой неделе ЦБ не проводил валютные интервенции (либо делал это нестандартным образом). Иена укрепилась, продажи гособлигаций прекратились за счет дисциплинированных действий японских финансовых компаний, а также сочетания вербальных и административных интервенций (при возможном содействии ФРС).

По предварительной оценке, промышленное производство в декабре стагнировало (-0,1% м/м, 2,6% г/г). Розничные продажи сократились на 2% м/м после роста на 2,3% в октябре-ноябре, и также не менялись.

В воскресенье, 8 февраля, должны состояться внеочередные выборы в парламент. Если они закончатся успешно для правящей партии, она получит конституционное большинство. Тогда Япония сможет нарастить государственные расходы и, возможно, отказаться от пацифистской конституции. Если это произойдет, иена, вероятно, ослабнет еще сильнее.

В обозримой перспективе дополнительное увеличение госрасходов должно сохранить слабости иены.

Россия

Россия (USD/RUB): дисконты и праздники продолжают раскачивать рубль

Продажи валюты сконцентрированы в малом количестве рабочих дней января. Формально рабочих дней больше, но впереди китайские праздники. По опыту прошлого года ЦБ в первый рабочий день после китайского нового года продал всю валюту, которую не продавал из-за праздников. Тогда было около 30 млрд руб., сейчас будет около 80 млрд. Мы полагаем, что экспортеры продают валюту заранее, чтобы не попасть в «ножницы» между 24 и 28 февраля, когда волатильность курса может быть высокой. Кроме того, в феврале закрывают зарплаты за январь — из-за сезонности выплаты в начале месяца будут повышенными.