Доллар и драгметаллы консолидировались

Курс доллара отбил падение предыдущей недели и вернулся к уровню выше 97 п. по DXY. Фондовые индексы США слегка снизились, поскольку результаты квартальной отчетности отставали от ожиданий. Рынки металлов также консолидировались после высокой волатильности предыдущих недель.

Северная Америка

США (индекс DXY): доллар консолидировался

Курс доллара США за неделю вырос на 0,4% до 97.2 п., оттолкнувшись от полугодовых минимумов.

Почасовые зарплаты в январе выросли на 0,4% к предыдущему месяцу (м/м) и 3,7% в годовом сопоставлении (г/г). Уровень безработицы в январе снизился с 4,4% до 4,3%. Расширенный уровень безработицы (U-6) также снизился с 8,4% до 8%.

Данные по занятости за 2024–2025 гг. были пересмотрены почти на 1 млн чел. вниз. Этот пересмотр происходит ежегодно, когда ежемесячные данные опросов населения дополняются ежегодной отчетностью предприятий. В последние годы корректировка выходит сравнительно большой. Однако существенной новостью, позволяющей говорить об изменении взгляда на экономику США или перспективы динамики валюты, она не является.

Инфляция продолжает оставаться чуть выше целевого уровня — в январе она составила 0,2% м/м, базовая — 0,3% м/м.

Полагаем, что в первом полугодии 2026 г. доллар будет оставаться в диапазоне 95–98 п. по DXY.

Канада (USD/CAD): канадец колеблется на рыночных волнах

Курс канадского доллара за неделю снизился на 0,7%, отзеркалив разворот доллара США.

Инфляция в январе составила 0% м/м, базовая инфляция – 0,2% м/м. Годовые темпы и общей инфляции (2,3% г/г), и базовой (2,6% г/г) остаются вблизи целей ЦБ. Стагнация цен в январе в целом стала результатом разового снижения цен на бензин и на оценку денежно-кредитной политики не влияет.

Канадский доллар в последние месяцы переоценивается пропорционально изменению курса доллара США. В перспективе полугода и более допускаем его дополнительное ослабление относительно доллара из-за уязвимости Канады к торговым шокам.

Азия

Китай (USD/CNY): Юань подарил 6,9 на новый год

К пятнице, 13 февраля, юань укрепился на 0,1% и достиг уровня 6,9 к доллару. Затем котировки перестали формироваться. С 15 по 23 февраля в Китае — праздничная неделя, китайский Новый год. Статистические данные не выходят, рынки закрыты.

Инфляция в январе осталась на уровне 0,2% м/м – вблизи цели ЦБ. Цены производителей продолжили снижаться (-1,4% г/г) из-за продолжающейся дефляции в промышленности.

Мы полагаем, что курс юаня продолжит укрепляться.

Япония (USD/JPY): иена на долгосрочной поддержке после укрепления

За неделю курс иены укрепился на 0,9% до 153 иен/доллар и уперся в уровень долгосрочной поддержки.

Индекс цен производителей в январе вырос на 0,2% м/м и 2,3% г/г — темп роста остался стабильным.

По предварительной оценке, ВВП в IV квартале 2025 г. вырос на 0,1% в квартальном сопоставлении (к/к) и 0,2% в годовом (г/г). Экономика едва избежала технической рецессии (после снижения на 0,7% к/к в III квартале), восстановление текущих темпов роста оказалось меньше ожиданий рынка.

Объем промышленного производства в декабре практически не изменился (-0,1% м/м) после сравнительно активного роста в сентябре — октябре и коррекции в ноябре. Вне привязки к геополитическим событиям или периодам увеличения госзаказа активность в промышленности продолжает стагнировать.

В обозримой перспективе дополнительное увеличение госрасходов должно будет способствовать сохранению слабости иены.

Россия

Россия (USD/RUB): дисконты сохраняются, а рубль стабилен

Дисконты на нефть сохраняются. Цена для налогообложения подросла из-за роста цен на нефть, но все еще остается на $12–15 ниже цены отсечения по бюджетному правилу. Ставка на курс никак не повлияла. Ожидания по курсу не меняем: 76–80 рублей. Cейчас рубль торгуется ближе к нижней границе прогнозного интервала.

Драгоценные металлы

Золото (XAU/USD): цена золота за неделю снизилась на 2%, до уровня чуть выше $4900/унц.

Австралийский банковский холдинг ANZ повысил прогноз по цене золота в 2026 г. с $5400 до $5800/унц.

Техас создал инфраструктуру полного цикла распределения золота, включая производство, хранение и прямые продажи. В программу входит официальный золотой депозитарий штата и онлайн-магазин, управляемый комиссаром штата по контролю за валютой, в котором граждане могут купить официальные монеты Техаса «Lone Star» (1 унция золота и серебра) и золотые банкноты Техаса. Некоторые другие штаты (например, Вайоминг) признают золото и серебро законным платежным средством, но не обеспечивают государственную инфраструктуру для его полноценного использования. Таким образом, штат создает инфраструктуру для инвесторов, сомневающихся в долгосрочной устойчивости доллара.