Перемирие США с Ираном вернуло инвесторам аппетит к риску за пределами США

Индекс доллара США DXY всю неделю колебался у 100 пунктов, но на новостях о перемирии США с Ираном упал на 1% за несколько часов. Остальные валюты двигались зеркально — перемирие, открытие Ормузского пролива и снижение нефтяных котировок подразумевают сокращение рисков у стран-импортеров нефти (ЕС, Япония, в меньшей степени Китай) и в малых открытых экономиках (Канада, Австралия и другие). Цены на нефть марки Brent упали до $90, но затем вернулись к $100. Устойчивость снижения не гарантирована — уже в первые часы после объявления перемирия стороны обвинили друг друга в невыполнении его условий: Иран продолжает атаковать военные объекты, Израиль — воевать в Ливане.

Европа

Еврозона (EUR/USD): евро выиграл от перемирия США с Ираном

На неделе курс евро вырос на 1%. На новостях о перемирии между Ираном и США резко вернулся спрос на европейский риск в расчете на долгосрочное урегулирование конфликта.

Индекс деловой активности PMI в марте снизился с 52 до 50,7 пунктов, в основном из-за ухудшения ожиданий в сфере услуг. В феврале розничные продажи сократились на 0,2% в месячном сравнении (м/м), но выросли на 1,7% в годовом (г/г). Спрос был все еще слабым. Годовые темпы роста продаж отставали от инфляции — реальный спрос незначительно сократился. Цены производителей в феврале снизились на 0,7% м/м и 3% г/г. Наибольшим было снижение в периферийных странах (Испания, Ирландия, малые страны), экономики которых наименее устойчивы. Иранский конфликт еще не успел отразиться на стоимости продукции.

Мы полагаем, что $1,15 – сильный уровень поддержки, с которого евро может заметно вырасти при устойчивом урегулировании иранского конфликта.

Швейцария (USD/CHF): франк отзеркалил доллар

Курс швейцарского франка за неделю окреп на 1%. Колебания курса вновь лишь отражали движение доллара на новостном потоке. Экономика страны сравнительно слабо страдает от глобального энергетического кризиса, поэтому франк остается безопасной валютой.

Безработица в марте осталась на уровне чуть выше 3%. Экономика страны стагнирует.

Без возврата валютных интервенций швейцарского ЦБ или смягчения монетарной политики, курс франка в обозримой перспективе останется вблизи 0,8 за доллар США.

Великобритания (GBP/USD): фунт на позитиве

На неделе курс фунта стерлинга к доллару США укрепился на 1,3%. Укрепление было несколько больше, чем в еврозоне, поскольку курс фунт в большей степени отражает риски развивающихся стран.

Инфляционные ожидания предприятий на год вперед в марте выросли с 3% до 3,5%, по большей части на фоне подорожания промежуточных товаров. Индекс деловой активности PMI в марте ухудшился с 54 до 50 пунктов, в основном из-за ухудшения ожиданий в секторе услуг.

Мы полагаем, что после нормализации новостного фона фунт будет в коридоре $1,3–1,36.

Тихоокеанский регион

Австралия (AUD/USD): «осси» выиграл от снижения торговых рисков

Курс австралийского доллара за неделю укрепился на 1,7% — риски иранского конфликта сильно давили на валюту, и откат вышел также сильнее среднего.

Индекс деловой активности PMI в марте рухнул с 52 до 47 пунктов — одно из сильнейших падений в новейшей истории. Основной вклад в ухудшение ожиданий внес сектор услуг: туризм, логистика, финансы.

По оперативной оценке, инфляция в марте выросла на 1,3% м/м — крупнейший месячный прирост за все историю наблюдений. Основной вклад в рост цен внесло подорожание топлива и транспортных услуг. Расходы населения в феврале выросли на 0,3% м/м и 4,6% г/г. Розничный оборот увеличивался в основном в номинальном выражении, с поправкой на рост цен он прибавил всего 0,9% г/г.

Ухудшение экономической активности может ослабить «осси» до $0,68 за доллар США и ниже.

Новая Зеландия (NZD/USD): «киви» накопался и взлетел

Курс новозеландского доллара за неделю укрепился на 2%. Из всех валют бывших британских доминионов (Великобритания, Канада, Австралия, Новая Зеландия), «киви» наиболее уязвим к нефтяному шоку. Дело в том, что экономика страны мала и сильно зависит от импортных цен на нефть и удобрения. Геополитическая разрядка резко улучшает перспективы и страны, и ее валюты.

Центральный банк Новой Зеландии оставил ставку на уровне 2,25%. Заседание прошло вскоре после объявления перемирия между США и Ираном. ЦБ заявил, что во II квартале ожидает ускорения инфляции до 4% г/г. Также регулятор отметил, что учитывает риск замедления экономики в случае повышения ставки.

Мы полагаем, что при надежном урегулировании конфликта на Ближнем Востоке, «киви» вернется к 0,6 за доллар США и, возможно, даже выше.