Конфликт США и Ирана продолжается
Предложение нефти из Персидского залива вновь начинает сокращаться. Нефтяные цены продолжают расти, что бьет по мировой инфляции и заставляет нервничать мировые центральные банки. Страны-импортеры готовятся к снижению стоимости своих валют, а экспортеры — к росту. Вполне реально повторение сценария начала лета. А после выходных ждем «неделю центробанков»: состоятся заседания по ставке ФРС, Банка Японии, Банка Англии, Банка России. Рынки могут быть волатильнее обычного в случае сюрпризов, особенно от ФРС или Банка Японии.
Северная Америка
США (индекс DXY): доллар слегка укрепился
Доллар за неделю почти не изменился (+0,02%), индекс DXY остается вблизи 101 пункта.
Промышленное производство в США в июне выросло на 1,14% г/г. Цены производителей снизились за июнь на 0,3%. Годовые темпы замедлились с 6% до 5,5% за счет цены на энергоносители, еду и транспортные услуги. Цены прочих товаров и услуг росли в целом по тренду или несколько быстрее, устойчивого замедления не наблюдалось.
Розничные продажи в июне выросли на 0,2% м/м и 6,7% (3,2% в реальном выражении) г/г. Динамика заметно опережала рост доходов населения: 3,8% г/г в номинальном и 0,3% в реальном выражении. Население отреагировало на рост цен снижением сбережений ради сохранения прежнего уровня потребления.
Доллар может подрасти — как это было в конце весны начале лета — на волне роста нефтяных цен и нестабильности на Ближнем Востоке.
Канада (USD/CAD): «луни» скорректировался минимально
Канадский доллар за прошедшую неделю ослаб на 0,05%.
На прошлой неделе Банк Канады оставил ставку на уровне 2,25%. Регулятор ожидает инфляцию выше целевых 2% в течение всего 2026 г. Однако стагнация экономики и сохранение рисков для роста не позволяют ему поднимать ставку.
В мае замедлился рост продаж в промышленности (с 3,9% м/м до 1,3% м/м), как и оптовых продаж (с 1,4% м/м до 0% м/м). Это произошло из-за снижения цен в сырьевом секторе, производстве электроники, потребительских товаров, продовольствии. В постоянных ценах продажи промышленности остаются в пределах снижающегося тренда. Весь номинальный рост последних месяцев – результат подорожания нефти и другого сырья, а также дальнейшей инфляции. Оптовые продажи в постоянных ценах и без учета энергоносителей практически не изменились с 2021 г.
Инфляция в июне замедлилась по сравнению с маем на 2,8 г/г против 3,2 соответственно. Сказывается снижение цен на топливо. Месяц к месяцу цены снизились на 0,4%.
«Луни» в последние время продолжает переоцениваться. Рост цен на нефть может поддержать канадскую валюту и удержать от ослабления, которое ожидалось еще совсем недавно.
Азия
Китай (USD/CNY): юань продолжает дорожать
Курс юаня за неделю вырос на 0,07%. Позитивная динамика возобновилась, как только доллар перестал быстро укрепляться.
Промышленное производство в июне выросло на 5,3% г/г против 4,5% г/г в мае. Помесячные темпы ускорились на фоне снижения цен на нефть и газ, а также резкого увеличения экспортного спроса. Динамика розничной торговли тоже улучшилась — до +1% г/г (после -0,6% г/г в мае) за счет оживления интереса к товарам повседневного потребления. При этом покупки дорогостоящих категорий (авто, мебель, стройматериалы) оставались слабыми: потребители по-прежнему ведут себя осторожно. Безработица осталась на уровне 5%. Иностранные инвестиции в основной капитал продолжают сокращаться (–5,7% г/г).
В целом улучшение внешних условий оживило экономику — а это подтверждает тезис о том, что вялые темпы деловой и потребительской активности в первом полугодии во многом объяснялись именно осторожностью в период глобальной нестабильности. Как только внешний кризис начнет отступать, спрос со стороны населения и бизнеса должен получить дополнительный импульс. Пока рост экономики укладывается в ориентир на год (увеличение ВВП примерно на 4,5%).
НБК ожидаемо оставил ставку без изменений — базовая кредитная ставка составляет 3%.
Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе юань продолжит укрепляться. Если же доллар пойдет вверх, вероятен переход к боковику и возвращение волатильности.
Япония (USD/JPY): иена остается слабой
На неделе иена замедлила ослабление (-0,04%), курс остается вблизи 162,5 иен за доллар США. Рынок продолжает ожидать интервенций Банка Японии.
На следующей неделе состоится заседание Банка Японии по ставке. Рынок закладывает ее сохранения на уровне 1% и повышения на 0,5% в ближайший год. Если прогноз ставки будет повышен, иена может укрепиться — или хотя бы стабилизироваться.
Объем промышленного производства в мае не изменился (+0,1% м/м, -2,1% г/г). Некоторые компании заявляли, что спрос на их продукцию остается сдержанным — риски американо-иранского конфликта сохраняются.
В обозримой перспективе увеличение госрасходов и подорожание нефти должны ослабить иену еще сильнее. Новый рост цен усиливает вероятность интервенций ЦБ, которые будут лишь отбивать иену от психологически значимых уровней.
Россия
Россия (USD/RUB): волатильность в рубле остается повышенной
В конце прошедшей недели курс рубля пробил уровень в 78 за доллар США. На валюту давит снижение продажи валюты из-за падения экспортных цен на ненефтгеазовые товары и некоторое увеличение спроса на фоне распродажи активов на бирже. Под налоговый период ждем увеличение продажи валюты и укрепление курса на 1-2 рубля от текущих уровней.
В налоговый период в конце июля и после перехода Минфина к продажам валюты в начале августа ожидаем укрепление рубля ближе к нижней границе прогнозного интервала 76-78.
Драгоценные металлы
Золото (XAU/USD): золото вновь стремится к 4000
На неделе золото дешевело до $4100-4000 за унцию. Последний месяц вблизи уровня $4000 проходят достаточно крупные покупки золота, однако они не могут развернуть тренда на снижение. Значимой статистики или новостей на неделе не выходило. Новый виток конфликта США и Ирана мы расцениваем как фактор снижения цены золота. Полагаем, что макроэкономические условия для золота остаются рискованными.
На наш взгляд, цена какое-то время будет колебаться вблизи 4000. Среднесрочные факторы по-прежнему указывают на слабость золота.
