Иранский конфликт вернул волатильность на рынки
Активизация конфликта между США и Ираном привела на неделе к росту цен на нефть с $85 до $100/барр. В пятницу Трамп объявил о паузе в военных действиях для проведения переговоров. Это было оптимистично воспринято рынком, и цена нефти снизилась до $90/барр. Курс доллара на неделе укрепился (+0,3%). В ближайшие дни состоятся заседания по ставке ФРС, Банка Японии и Банка Англии. Рынки могут быть волатильнее обычного в случае сюрпризов, особенно со стороны ФРС или Банка Японии.
Северная Америка
США (индекс DXY): доллар вновь укрепился на продаже риска
Доллар за неделю укрепился (+0,3%), DXY вернулся к уровню 101.5 п.
В США начался сезон отчетности за II квартал 2026 г. 80% компаний, опубликовавших финансовые результаты, побили прогнозы по выручке. Несмотря на это, индекс S&P 500 снижается вторую неделю подряд — вероятно, крупные финансовые компании фиксируют прибыль на позитивной отчетности.
По предварительной оценке, индекс деловой активности (PMI) в июле слегка вырос (с 52 до 53.5 п.) и достиг максимума с ноября. Результаты опроса собирались до возобновления боевых действий между США и Ираном и в период чемпионата мира по футболу и празднования 250-летия США — исторически такие события приводили к повышению общего уровня оптимизма в большинстве опросов.
Заказы товаров длительного пользования в июне увеличились на 0,3% м/м, без учета авиатехники и военных заказов показатель составил +0,9% м/м. Новые заказы продолжают расти достаточно быстро — с начала года в среднем на 1,2% м/м. Основной вклад приходится на базовые металлы (сталь, медь и т.п.) и электронику (кроме компьютеров и телекомов, как таковых) — вероятно, существенная часть прироста объема заказов обеспечена повышением цен, а не увеличением физического объема отгрузок.
Завтра состоится заседание ФРС по ставке. Рынок в целом ожидает сохранения ставки на уровне 3,75%, хотя за последние недели появилось значимое меньшинство, ожидающее ее повышение до 4%.
Дональд Трамп на неделе ввел пошлины в 10–12,5% для всех стран мира (в зависимости от наличия обязательств по борьбе с принудительным трудом). Пошлины просто замещают предыдущие тарифы в 10%, которые были введены в феврале и срок которых закончился.
Доллар может подрасти, как это было в конце весны — начале лета на волне повышения нефтяных цен и нестабильности в заливе.
Канада (USD/CAD): канадский доллар вернулся к паритету с DXY
«Луни» за неделю не изменился. Существенных новостей не выходило, и валюта отыграла избыточное укрепление предыдущей недели.
Цены производителей в июне снизились на 1,4% м/м, в сырьевом секторе — на 7% м/м. Продажи в промышленности стагнировали. Снижение биржевых цен нефти, металлов и золота ожидаемо привело к коррекции зарегистрированных отпускных цен в моменте, однако годовые темпы остаются высокими (12% г/г для цен промышленности в целом, 21% г/г для сырья).
Оборот розничной торговли в мае увеличился на 1% м/м и 5,9% г/г — примерно половина этого показателя пришлась на индексацию цен (реальный рост составил 3,1% г/г).
Повышение цен на нефть может поддержать канадскую валюту в ближайшие недели.
Азия
Китай (USD/CNY): юань вновь в боковике
Курс юаня за неделю не изменился, остался на уровне 6,76 за доллар. Укрепление американской валюты вновь привело к техническому переходу юаня в боковик. Существенных статистических данных не выходило.
Полагаем, что в среднесрочной перспективе курс юаня продолжит укрепляться.
Япония (USD/JPY): иена почти 164
На неделе иена вновь ослабла (-0,4%), курс почти достиг 164 иен/$, но затем откатился назад — вероятно, в результате технического закрытия шортов. Интервенций Банка Японии, по всей видимости, не было — в противном случае движение курса было бы существенно большим. Рынок продолжает ожидать интервенций.
Инфляция в июне составила 0,3% м/м и 1,7% г/г, базовая инфляция — 1,6% г/г. Топливные субсидии и продажи нефти из стратегических запасов сдерживают рост цен на топливо, и базовая инфляция практически не отличалась от общей.
На этой неделе в пятницу состоится заседание Банка Японии по ставке. Рынок ожидает ее сохранения на уровне 1% и повышения еще на 0,5% в ближайший год. Несмотря на высокие темпы инфляции, экономика и финансовая система недостаточно стабильны, чтобы выдержать ускоренный рост ставки без возникновения финансовой нестабильности. Если прогноз ставки будет повышен, это может способствовать стабилизации иены.
В обозримой перспективе увеличение госрасходов должно привести к дальнейшему ослаблению иены. Новый рост цен на нефть увеличивает вероятность интервенций ЦБ, которые будут лишь отбивать иену от психологически значимых уровней.
Россия
Россия (USD/RUB): рубль закрепляется вблизи 78
На неделе курс рубля укрепился (примерно с 78,5 до 78 руб. за доллар).
В пятницу Банк России понизил ключевую ставку с 14,25% до 14% и повысил прогноз по ключевой ставке на 2027 г. с 8–10% до 10–12%. ЦБ полагает, что риски для цен остаются проинфляционными, баланс государственного бюджета — важный фактор неопределенности, а угрозы для финансовой стабильности из-за снижения фондового рынка нет.
Цены производителей в июне были на 10,5% выше, чем годом ранее. За месяц общие цены производителей снизились вслед за отпускными ценами на нефть и газ. Рост цен в промышленности (1,8% м/м, 6,1% г/г) оставался высоким, что будет оставаться проинфляционным фактором в ближайшие месяцы.
Драгоценные металлы
Золото (XAU/USD): золото продолжат колебаться у $4000/унц.
На неделе цена золота держалась в диапазоне $4000–4100/унц. Технически, оставаясь в боковике в течение последнего месяца, цена пробила нисходящий линейный тренд и достигла месячного скользящего среднего.
Значимых новостей на неделе не выходило, динамика цены определялась техническими факторами и общерыночными соображениями. Активизация военных действий между США и Ираном привела на неделе к росту цен нефти с $85 до $90–100/барр., а также привела к росту цен других сырьевых товаров, в том числе и золота.
Считаем, что макроэкономические условия для золота по-прежнему остаются рискованными.
Полагаем, что цена какое-то время будет колебаться вблизи $4000/унц. Среднесрочные факторы продолжают указывать на слабость золота.
