Иена вернулась к ослаблению
На прошедшей неделе доллар потерял в цене немного — 0,2%. Вместе с опасениями нового витка конфликта США и Ирана росли и цены на нефть и газ (стоимость Brent превысила $90 за баррель). Иена продолжила дешеветь. Из-за экономических рисков и высоких бюджетных дефицитов в развитых странах растут доходности гособлигаций.
Северная Америка
США (индекс DXY): доллар стабилен
На неделе доллар потерял в цене 0,2%, оставшись в коридоре 99,5–99,8 пунктов по индексу DXY. Факторов, двигающих курс, не было.
Инфляция CPI в июле снова была низкой (0,1% м/м) из-за слабой динамики в ценах на еду, энергоносители (бензин подешевел на 2,9% м/м) и услуги. Цены производителей в июле не поменялись (0% м/м), что замедлило годовой рост с 5,5% до 4,7%. Темпы базовых цен (без учета энергоносителей) остались выше нормы: 0,2% м/м, 4,2% г/г. На цены производителей, как и потребительские, сильно повлияло падение цен на топливо и продовольствие.
Оборот розничной торговли в июле сократился на 0,6% м/м — в основном из-за снижения цен на бензин. Без учета автомобилей и топлива оборот снизился на 0,2% м/м на фоне подешевевшего продовольствия. В реальном выражении оборот рос на уровне тренда (порядка 1,5% г/г) — примерно пропорционально росту реальных доходов.
Инфляционные ожидания населения в августе остались повышенными: 4,3% на год вперед. При этом индекс потребительских настроений снизился с 55 в июле до 51–52 пунктов в августе (при норме 90-100 пунктов до 2020 г.). Лишь 8% респондентов надеется на рост доходов в ближайшем году. В целом население сохраняет активность, но ничего хорошего от будущего не ждет.
В ближайшее время вероятна стабилизация доллара вблизи 100 пунктов по индексу DXY.
Канада (USD/CAD): Канадский доллар почти догнал «американца»
«Луни» укрепился на 0,4%. Подорожание нефти позволило валюте отыграть большую часть потерь предыдущих недель, и шансы на дальнейшее продвижения невелики.
Темпы инфляции в июле оставались высокими (0,5% м/м и 3% г/г) за счет цен на продовольствие. Базовая инфляция оставалась вблизи цели ЦБ (0,2% м/м и 2,3% г/г). Давление энергоносителей в прошлом месяце спало, сезонность в продовольствии была низкой, но давление большинства товаров и услуг оставалось достаточно сильным, чтобы поддерживать общие темпы инфляции сравнительно высокими.
Номинальные продажи в промышленности в июне выросли на 0,1% м/м, оптовые продажи – на 2,8% м/м (в них учитываются сезонно высокие оптовые продажи продовольствия). Продажи в промышленности росли медленно из-за снижения цен на топлива.
Недавний рост цен на нефть может поддержать канадскую валюту в ближайшие недели. В среднесрочной перспективе полагаем, что канадский доллар может слабеть к доллару США.
Азия
Китай (USD/CNY): юань без стимулов
Курс юаня за неделю не изменился — 6,74 за доллар.
Промышленное производство в июле выросло на 0,1% м/м и 4,5% г/г. Розничные продажи – на 0,1% м/м и 0,6% г/г. Инвестиции сократились на 1,4% м/м (частные — на 9,4% г/г, без учета недвижимости — на 5,7% г/г). Безработица осталась на уровне 5,2%. Экономическая активность замедлилась с начала иранского кризиса и остается низкой, несмотря на меры правительства по поддержке внутреннего спроса.
Такая ситуация может продолжаться еще несколько месяцев, если экономика не получит стимулов. Ими может стать стабилизация грузопотока через Ормузский пролив, либо дополнительные программы роста. Впрочем, это еще не гарантировано, поскольку власти понизили цель по росту экономики в этом году.
Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе юань продолжит укрепляться.
Япония (USD/JPY): иена почти достигла 160 за доллар США
На неделе иена ослабла на 0,3%, почти до 160 иен за доллар США. Слабый рост экономики поддерживают по большей части внешний спрос и субсидии. Реальная ставка Банка Японии оставалась отрицательной — ослабление иены после эффекта интервенций было неизбежно.
ВВП во II квартале вырос на 0,3% к/к. Внутренний спрос был в застое, инвестиции сократились на 1,2% к/к. Экономика росла только за счет экспорта (+0,5% к/к). Энергетический кризис сильно ударил по Японии; господдержка лишь частично сгладила последствия. Если нефтяной кризис продолжится, негатив будет нарастать.
Индекс цен производителей в июле вырос на 0,1% м/м и 7,2% г/г. Рост замедлился на фоне снижения цен на бензин и нефтехимию. Цены на продовольствие, электроэнергию, промышленную продукцию и импорт (в основном электронику) продолжали разгон.
В обозримом будущем увеличение госрасходов должно ослабить иену. Новый рост цен на нефть повысит шансы на интервенции ЦБ, которые будут лишь отбивать иену от психологических уровней.
Россия
Россия (USD/RUB): рубль достиг 85 за доллар, дальше — сложнее
Большая часть потенциала текущей слабости рубля исчерпана. Дальнейшее падение курса возможно лишь в рамках волатильности. До конца августа ситуация существенно не изменится. В сентябре рубль укрепится: его поддержат приток экспортной выручки и налоговый период.
Осложняет прогноз обратный демпфер: бюджет платит нефтяникам, и снижение выработки нефтепродуктов ведет к снижению выплат. Излишек идет на покупку валюты. При постоянных ремонтах на НПЗ траектория курса сдвинется: при прочих равных рубль останется на более крепком уровне.
На ближайшую неделю ожидаем курс около 85 рублей за доллар.
Драгоценные металлы
Золото (XAU/USD): переходим к консолидации
На неделе цена золота упала на 0,2%, но осталась в диапазоне $4300–4400 за унцию. После роста котировки стабилизировались у уровня сопротивления $4400–4500. После выхода данных по инфляции за июль фьючерсы на ставку ФРС стали закладывать меньшую вероятность ее повышения в сентябре: с 40% до 33%. Продажи золотых ETF в США продолжаются, но спрос в Европе и на развивающихся рынках поддерживал цену.
Считаем возможным краткосрочное подорожание, однако среднесрочные макроэкономические остаются негативными.
