На глобальном валютном рынке наблюдается отвесное падение USD против корзины мировых резервных валют — так дешево американец не стоил с апреля прошлого года. А у рубля все еще впереди.

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 81,4 (-0,7%)
Пара EUR/RUB TOM: 90,4 (+0,4%)
Пара CNY/RUB TOM: 11,85 (-0,3%)
Пара HKD/RUB TOM: 10,24 (-0,8%)

О главном

Валютный рынок: глобальный доллар США ожидаемо продолжил падение, и достиг самого низкого уровня за последние 12 месяцев. Слабость нацвалюты Штатов вызвана снижением инфляции и ростом вероятности смягчения ДКП ФРС. Закономерно, что азиатские и европейские валюты продолжают укрепление, переписав вершины 2023 г.

А вот российский рубль пока лишь делает робкие попытки восстановления с годового дна. Внешние факторы еще скажутся, а валюты на глобальном рынке и Мосбирже синхронизируются, как только внутренняя повестка с бюджетом улучшится.

Сырьевой рынок: нефть Brent скорректировалась от многомесячного максимума у $87,5 в сторону $86, и технический откат пока не угрожает цели на $90. Золото вынесло под $2050, и ближайший ориентир на $2070 сохраняется. А фьючерс на природный газ NG вновь упал на минимумы года под $2, по итогам недели будет решаться вопрос — это двойное дно или ступень перед $1,8

Фондовый рынок: американские индексы планово выкупили просадку и взлетели на максимумы с февраля. На пути есть сильное сопротивление 2023 г., но до него индексу S&P 500 еще можно порасти. Фьючерсы Штатов стабильны, в Азии биржевая обстановка спокойная, и европейские индексы акций наверняка откроются с повышением.

В деталях

Российский рубль вчера показал положительную динамику относительно мировых валют, за исключением лишь евро. А в EUR основное влияние оказывает сильное падение USD на глобальном валютном рынке. Потери долларов США и Гонконга уложились в процент, а китайский юань был стабильнее (-0,3%) на фоне все того же завала USD к корзине резервных валют, где есть и CNY.

По сути, мы наблюдаем лишь начальный этап восстановления рубля после падения на годовое дно. Факторы, на фоне которых это произошло, носят отложенный характер, и в последние недели рубль полностью игнорировал ралли в нефти и падение самого американца на Forex.

Причины такой рассинхронизации:

• Экспортная выручка за поставленные товары (сырье) поступает в страну с лагом, который может достигать и трех месяцев. Предложение инвалюты на рынке временно снижено — это давит на рубль.

• Импорт фактически вернулся на уровни 2021 г. — это повышает спрос на инвалюту и ослабляет рубль.

• Дефицит бюджета резко вырос в первые месяцы года на фоне падения доходной и взлета расходной части, и рубль обесценивался.

• Вмешивается и ранее неоцениваемый фактор дополнительного спроса на валюту со стороны нерезидентов, получивших разрешение на выход из активов и вывод валюты. В общем, ограничение на выход действует еще с весны 2022 г., но за счет отдельного объемного кейса баланс на валютном рынке может сильно смещаться против рубля.

Сейчас, скорее всего, дно по выручке пройдено, экспортные потоки должны начать наполняться, значит — дефицит бюджета прекратит расширяться. А это уже перспективные и фундаментальные факторы за рубль. И отыгрывать их надо заранее. Момент для начала выхода из валюты уже отмечался. На горизонте I полугодия по-прежнему ожидаем значительного восстановления рубля, а доллар США может направиться ближе к 75, соответственно, и другие валюты рискуют существенно просесть против отечественной нацвалюты.

С технической точки зрения еще 7 апреля курс USD/RUB (расчеты завтра) коснулся восходящего полугодового динамического сопротивления, точно на 83,5. Импульс роста доллара был сильным и на объеме, как правило, это апогей. После чего произошел активный отбой пары вниз, но далее всю неделю доллар колебался в области 82.

Если сделать предположение, что негативные факторы курса исчерпаны, то техника уже указывает на скорейший ход под 80, а внутридневная историческая волатильность инструмента не исключает такого движения даже в рамках сессии. Евро, несмотря на свою силу против доллара, способен потерять 90 против рубля, ближайшая поддержка в юане на 11,8. В пятницу утром доллар уже падал на 81.

Индекс доллара США DXY: 100,8 п. полностью реализует наши ожидания по американской нацвалюте. Падение индекса приводит USD на минимумы 2023 г., и фактически видим значения апреля 2022 г. Со своего осеннего пика прошлого года доллар девальвировался на 12%. И смены тенденции пока не видно, поскольку ФРС, вероятно, будет вынуждена пойти на монетарное смягчение, и в этом поможет сократившаяся в последние месяцы инфляция. Поддержка в DXY — психологические 100 п.

На фоне слабости доллара хорошо себя чувствуют евро, юань, относительно стабильна и иена. А золото с обратной корреляцией к USD уже может подняться в цене и до исторических максимумов на $2070.

БКС Мир инвестиций