USD/JPY

Итоги заседания Банка Японии умеренно негативны для йены, могут указывать на то, что укрепление японской валюты ограничено поддержкой 127-126.35/USD. Если другая часть уравнения, которая в USD/JPY связана с долларом США изменится (рост доходности 10-летних Treasuries к 3.75%-4%, отказ от ожиданий снижения ставки ФРС на 50 б.п. во 2п2023 г), то, вероятно, можно будет говорить о движении USD/JPY к 135, либо даже о торгаз в диапазоне 135-138.

До заседания ФРС 1 февраля вероятны торги в коридоре 131.50-127, выход из которого вверх укажет на слом трехмесячного нисходящего тренда по USD/JPY.

Банк Японии

Банк Японии не предпринял новых шагов по сворачиванию ультрамягкой монетарной политики. Более того, регулятор раскрыл новый инструмент, который укрепит эффективность использования контроля за кривой доходности (YCC). В обновленных прогнозах по инфляции управляющие Банка Японии четко дали понять, что не видят инфляцию устойчиво выше 2% в ближайшие годы. То есть итоги заседания Банка Японии носят «голубиный» окрас. На фоне этого доходность 10-летних JGB снизилась на 7 б.п. до 0.43%, а рост USD/JPY в моменте превышал 2% (129.35 +1.01 на 13:30 мск).

Рыночные ожидания, напротив, предполагали «ястребиный» сюрприз от Х.Куроды. Курс USD/JPY вблизи 127 в какой-то степени уже отражал 25%-50% вероятность, что Банк Японии может преподнести сюрприз и отказаться от YCC уже в январе. Также в котировках йены были учтены ожидания существенного повышения прогноза по инфляции, либо дискуссии о побочных эффектах ультрамягкой монетарной политики, чего также не случилось.

Базовый сценарий – Банк Японии не будет предпринимать в 1кв2023 г активных действий, займет выжидательную позицию, чтобы в том числе оценить декабрьские изменения в монетарной политике. Х.Курода, скорее всего, воздержится от сюрпризов в рамках заседания 10 марта, дождавшись итогов переговоров весной по уровню заработных плат в экономике, либо и вовсе переложит ответственность за сворачивание ультрамягкой ДКП на следующее руководство Банка Японии. Все это может поставить тренд на укрепление йены против доллара на паузу, либо стать причиной коррекции к снижению USD/JPY на 16% в предыдущие три месяца.

Как аргумент в поддержку данному сценарию, заявления Г.Гопинат (#2 в МВФ) в среду в Давосе о том, что у Банка Японии отличная от других задача, так как по-прежнему высок риск, что инфляция в Японии может продолжить оставаться ниже целевого уровня.

Риторика Х.Куроды в рамках пресс-конференции также носила нейтральный или частично «голубиный» окрас:

- цель достичь устойчивой инфляции в 2% наряду с ростом з\п

- стержневая инфляция около 3%, но снизится к или ниже 2% в следующем фискальному году

- не могу сказать, что мы достигли стадии, когда цены растут устойчиво

- экономика Японии продолжает восстанавливаться от пандемии

- продолжим монетарное смягчение для достижения стабильной инфляции

- будем осуществлять гибкие рыночные операции

Торговля на финансовых рынках сопряжена с повышенным риском. Данный материал не является рекомендацией или офертой к действию (покупке или продаже каких-либо активов и инструментов) и предоставлен исключительно в ознакомительных целях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР).