USD/JPY: ждём нового ослабления йены

Ключевые параметры:

В конце июля Банк Японии провёл давно ожидавшуюся валютную интервенцию, отбив курс валюты с 164 до 155,5 USD/JPY (-5,2%). Среднесрочные перспективы йены остаются слабыми.

• Доходности облигаций в США растут быстрее, чем в Японии (UST2 с начала года выросла 3,48% до 4,25%, 2-летка Японии – с 1,17% до 1,57%), спред краткосрочных доходностей расширился на 0.4%. Керри-трейд в йене за 2026 г. стал привлекательнее.

• Среднесрочные макропоказатели указывают на ослабление йены: правительство Японии сохраняет избыточный дефицит бюджета, внутренняя экономика растёт медленно и в значительной степени благодаря субсидиям, риски ухудшения торговых условий сохраняются, Банк Японии сохраняет мягкую монетарную политику.

• Интервенции Банка Японии способны временно сбить спекулятивные позиции в йене, но не переломить действие всего комплекса макроэкономических факторов.

Полагаем, что в ближайшие месяц-два новое ослабление йены высоко вероятно.

Целевая цена выставлена на основе технического анализа.