Слабая статистика по рынку труда несколько охладила доллар США, что позволило укрепиться другим валютам. Курс иены по-прежнему зависит от интервенций и монетарной политики США. ЦБ Австралии пока не готов менять риторику по монетарной политике, но, возможно, Банк Англии будет на этой неделе решительнее. Рубль получил поддержку за счет валютных интервенций, но вряд ли они обеспечат устойчивое укрепление курса.

Доллар США (индекс DXY)

Рост безработицы охладил ожидания рынка

Курс доллара на прошлой неделе снизился и сейчас приблизился к отметке 105.2 DXY. Основным фактором снижения стали данные по рынку труда за апрель, которые отразили некоторое охлаждение экономики: ФРС давно ждала этого сигнала. На неделе ожидаем, что доллар вернет часть позиций. Важной статистики не будет, но выступят некоторые представители ФРС. Обычно их комментарии направлены на коррекцию настроений на рынке.

Средняя зарплата в США выросла в апреле на 0.2% м/м. Рынок ожидал, что сохранятся мартовские темпы (+0.3% м/м). В годовом исчислении рост зарплат замедлился до 3.9%, лишь немного опередив текущий уровень инфляции. Число новых рабочих мест также было меньше, чем ожидал рынок, а уровень безработицы вырос до 3.9% (консенсус 3.8%). Охлаждение рынка труда — хороший сигнал для ФРС: это значит, что для стабилизации инфляции вряд ли понадобится ужесточение монетарной политики. Отдельные «ястребы» из членов ФРС уже допускали мысль, что борьба с инфляцией потребует повышения ключевой ставки в этом году.

Тем не менее доллар сохранит сильные позиции, пока не получит новые сигналы об охлаждении экономики. Текущий уровень процентных ставок по долгу США делает его крайне привлекательной валютой для рыночных спекуляций — кредитования в ликвидной валюте других стран под низкую ставку для покупки казначейских облигаций США. Главным образом от этого страдает курс иены, так как ставки в Японии значительно ниже, чем у других эмитентов мировых валют.

Япония (USD/JPY)

США требуют ограничить интервенции для поддержки иены

По итогам прошлой недели иена незначительно укрепилась к доллару и торгуется в коридоре JPY 154-155/$. Курс иены по большей части оставался стабильным в связи с продолжительными праздниками и отсутствием валютных торгов в Японии.

На этой неделе выйдут данные по потребительскому спросу и платежному балансу в марте, однако мы не ожидаем сильного всплеска волатильности — это не самые принципиальные показатели для Банка Японии. Давление на иену сохранится, но власти постараются не допустить девальвации ниже уровня JPY 160/$ за счет интервенций.

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары USD/JPY

П4	П3	П2	П1
150.88	151.85	152.00	153.00

С1	С2	С3	С4
154.51	156.00	158.00	158.44

Два эпизода интервенций на валютном рынке привлекли внимание США: министр финансов США Джанет Йеллен отметила, что дальнейшие валютные интервенции необходимо предварительно согласовывать с Вашингтоном. Ключевой вопрос для иены в ближайшие недели — как власти Японии отреагируют на ультиматум и какой уровень интервенций США считают допустимым. Мы отмечали, что интервенции служат лишь временным решением. Пока ставки на рынке США сохраняются на высоком уровне, иена остается самой привлекательной валютой для инвесторов, желающих заработать за счет разницы процентных ставок. 

Великобритания (GBP/USD)

Ставка не изменится, но сигнал — может

Фунт за последнюю неделю укрепился к доллару до уровня GBP 1.25-1.26/$, в основном за счет ослабления американской валюты.

Ключевым событием этой недели будет решение по ключевой ставке Банка Англии и сопутствующая риторика регулятора. Кроме того, выйдет статистика по мартовской динамике реального сектора и рынка труда. Данные будут опубликованы после заседания Банка Англии и будут иметь ослабленное влияние на курс.

Мы ожидаем смягчения риторики Банка Англии и небольшого ослабления фунта на этой неделе.

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары EUR/USD

П4	П3	П2	П1
1.2300	1.2400	1.2450	1.2500

С1	С2	С3	С4
1.2600	1.2650	1.2650	1.2710

Мы не ждем снижения ключевой ставки на заседании в этот четверг, но призываем обратить внимание на риторику Банка Англии: она станет важным драйвером курса после заседания. Глава регулятора Эндрю Бейли недавно заявил, что Банк Англии не будет ориентироваться на США при проведении денежно-кредитной политики, тем самым намекнув на возможное скорое снижение ключевой ставки. Эта же мысль может быть повторно озвучена на пресс-конференции после решения в четверг, что усилит ожидания рынка по снижению ставки в июне. Слабая экономическая динамика и низкая инфляция — веский повод ожидать, что Великобритания перейдет к снижению ключевой ставки раньше США.

Еще стоит обратить внимание на то, как разделятся голоса в Комитете по денежно-кредитной политике. На прошлом заседании в марте только один человек проголосовал за снижение ставки. Если решение снизить ставку будет находить все больше поддержки, появится еще один фактором ослабления фунта. При этом нельзя исключать, что ЦБ скорректирует сигнал в сторону ужесточения: главный экономист Банка Англии на прошлой неделе отметил, что, по его мнению, о снижении ставок говорить пока слишком рано.

Австралия (AUD/USD)

Банк Австралии не готов менять монетарную политику

Австралийский доллар на прошлой неделе укрепился до уровня AUD 0.66/$, главным образом благодаря снижению курса доллара.

Волатильность на протяжении недели была в большей степени обусловлена колебаниями курса доллара США. Решение по ставке, вопреки нашим ожиданиям, не вызвало существенного роста волатильности: Банк Австралии практически повторил свой прошлый пресс-релиз.

На этой неделе не предвидится важных публикаций, способных значительно усилить волатильность «оззи». Мы ожидаем небольшого ослабления в случае коррекции курса доллара.

Уровни сопротивления и поддержки валютной пары AUD/USD

П4	П3	П2	П1
0.6465	0.6500	0.6550	0.6585

С1	С2	С3	С4
0.6650	0.6668	0.6675	0.6750

Банк Австралии оставил ключевую ставку на уровне 4.35% и не внес значительной определенности относительно будущих изменений ставки — решения будут основываться на фактических данных. Регулятор по-прежнему ожидает снижения инфляции до целевого уровня в 2025 г. Рынок практически не отреагировал на решение регулятора, а небольшая коррекция курса «оззи» во вторник была скорее вызвана динамикой розничного спроса в апреле, который, по предварительной оценке, снизился на 0.4% м/м.

Россия (USD/RUB)

Рост интервенций поддержал рубль

На первой неделе мая рубль укрепился и сейчас торгуется вблизи отметок RUB 91/$ и RUB 12.6/CNY, что соответствует нашим ожиданиям. На следующей неделе не выходит никаких важных экономических отчетов, способных сильно повлиять на курс рубля. Кроме того, волатильность будет пониженной и в длинные праздники. Сейчас, на наш взгляд, рубль излишне подорожал — на этой неделе ждем его движения ближе к отметкам RUB 92/$ и RUB 12.8/CNY.

Минфин сократит закупки валюты в мае–начале июня до RUB 5.8 млрд в день. Для сравнения, в апреле–начале мая Минфин закупал валюту на RUB 11.2 млрд в день. С учетом продажи валюты ЦБ, которая останется на уровне RUB 11.8 млрд в день до июля, чистые продажи валюты в мае вырастут до RUB 6.2 млрд — более чем десятикратно.

Анонсированное увеличение интервенций стало основным фактором укрепления рубля на прошлой неделе. В то же время снижение нефтяных цен и сохраняющиеся проблемы с трансграничными расчетами продолжат оказывать негативное давление на рубль, поэтому мы не ожидаем, что рубль удержит текущие позиции до конца месяца.