Тихая неделя
Курс доллара за неделю слегка ослаб (-0,3% по DXY). Перемирие между США и Ираном в целом возобновилось, небольшой грузопоток через Ормузский пролив сохраняется. Сырьевые рынки продолжают оценивать нефть так, словно риски миновали ($70–75 за барр.), на фоне продолжающегося роспуска резервов, сохранения низкого спроса на нефть в результате регуляторных ограничений и других факторов.
Северная Америка
США (индекс DXY): доллар слегка ослаб
Индекс доллара за неделю слегка ослаб (-0,3%) до 101 п. Укрепление предыдущих недель было достаточно большим, чтобы сформировать премию в долларе.
Промышленные заказы в мае снизились на 1,3% месяц к месяцу (м/м) после роста на 5,3% м/м в апреле. Все снижение пришлось на большой заказ авиатехники в апреле — заказ Boeing Китаем во время визита Трампа. Без его учета заказы уже четвертый месяц подряд увеличиваются на 1,6–1,9% м/м. Прирост значительный и обусловлен сочетанием нескольких причин. Это увеличение военного заказа, распространение заказа авиатехники на соседние отрасли, рост цен в результате кризиса в Ормузском проливе и большой сезонный прирост. С поправкой на эти разовые факторы промышленная активность пока не растет.
Номинальные почасовые зарплаты в июне выросли на 0,3% м/м и 3,5% год к году (г/г). Номинальные темпы роста зарплат остаются высокими, но из-за ускорения инфляции реальные зарплаты начали снижаться.
Безработица незначительно снизилась — с 4,3% до 4,2%. По демографическим причинам доля участия в рабочей силе продолжает снижаться: 61,5% взрослого населения против 62–63% до 2019 г. В целом рынок труда остается сильным.
Мы полагаем, что в ближайшие недели доллар может еще несколько ослабеть.
Канада (USD/CAD): канадский доллар приободрился
«Луни» за неделю окреп на 0,1%, частично отразив изменение доллара. На следующей неделе состоится заседание Банка Канады по ставке. Рынок ожидает, что она останется на уровне 2,25%.
Индекс деловой активности (PMI) в июне опустился с 51 до 48 п. из-за ухудшения ожиданий в секторе услуг. Снижение цен на сырье и драгоценные металлы привело к сокращению ожидаемых доходов от экспорта и пропорциональному ухудшению ожиданий будущей деловой активности.
«Луни» в последние месяцы переоценивается пропорционально изменению курса доллара США. На горизонте полугода и далее допускаем, что курс к доллару снизится еще сильнее из-за уязвимости Канады к внешнеэкономическим шокам, даже несмотря на то, что Канада выигрывает от повышения сырьевых цен.
Азия
Китай (USD/CNY): юань остается на паузе
Курс юаня за неделю ослаб на 0,1% на фоне укрепления доллара США. Значимой статистики на неделе не выходило.
Полагаем, что в среднесрочной перспективе курс юаня продолжит расти. В случае укрепления доллара вероятен переход к боковику и возврат волатильности.
Япония (USD/JPY): иена остается слабой
За неделю иена укрепилась на 0,4%, до 162 за доллар США. Рынок продолжает ожидать интервенций Банка Японии.
Зарплаты населения в мае выросли на 3,2% г/г (1,7% в реальном выражении), расходы снизились на 0,4% г/г. Население продолжает экономить в ожидании улучшения экономической ситуации.
Композитный PMI в июне повысился с 51 до 53 п. в результате улучшения настроений в секторе услуг с 50 до 52 п.
В обозримой перспективе увеличение госрасходов и нефтяной шок должны привести к дальнейшему ослаблению иены. Возможные повторные интервенции ЦБ, вероятно, будут лишь удерживать иену от пробоя психологически значимых уровней.
Россия
Россия (USD/RUB): рубль стабилизировался
Покупки валюты со стороны Минфина с 7 июля по 6 августа составят 4,8 млрд руб. в день вместо 9,3 млрд руб. в период с 1 по 6 июля. Эти операции окажут нейтральный эффект на рубль. Сокращение спроса со стороны Минфина сопровождается уменьшением предложения со стороны ЦБ.
Курс рубля уже в начале недели тестирует уровень 76 за доллар США. Мы ждали таких отметок на конец месяца на фоне высоких налоговых платежей. Пока ажиотажный спрос на валюту снизился. Предложение валюты еще есть. Рубль в июле сохранит волатильность, а пика укрепления может достичь в конце месяца.
На ближайшую неделю ждем курс рубля в диапазоне 75–77 за доллар.
Драгоценные металлы
Золото (XAU/USD): отскок от уровня поддержки $4000
За неделю золото выросло в цене примерно с $4000 до $4150–4200/унц. (примерно +3,5%), но затем вновь начало слабеть. Разворот произошел в результате активных технических покупок ниже $4000/унц. со стороны краткосрочных спекулянтов.
Согласно данным World Gold Council по покупкам золота в мае, мировые ЦБ совершили нетто-покупки золота в объеме 41 тонна против 17 тонн в апреле. Несмотря на увеличение покупок со стороны центральных банков, цена золота в мае продолжила снижаться. Причины — продажи со стороны частных инвесторов и по-прежнему слабый спрос в промышленном секторе.
Гонконг собирается на неделе открыть новую государственную систему клиринга золота. Механизм призван поддержать и расширить торговлю сырьем в юанях.
Полагаем, что цена какое-то время будет волатильной вблизи $4000/унц. Среднесрочные факторы продолжают указывать на слабость золота.
