Рынки выходят с каникул
Ключевым драйвером прошедшей неделе стал доллар, который крепился к основным валютам на фоне заявлений Феда о сохранении инфляции на повышенном уровне. вероятность повышения ставки на ближайшем заседании выросла. На этом фоне резко скорректировалось золото.
Северная Америка
США (индекс DXY): доллар стабилен
На неделе курс доллара ощутимо подрос (0,7%), до 99,6. по DXY. Заявления Федрезерва о потенциальном повышении ставок на фоне сохранения повышенной инфляции поддерживает курс доллара.
Расходы населения в июле выросли на 0.2% м/м – минимум за год. Замедление прироста расходов было ожидаемо с учётом высоких темпов роста в предыдущие месяцы. Доходы выросли на 0.4% м/м – в целом по тренду. Оба показателя существенно не отличались от среднесрочных трендовых значений.
Текущие темпы инфляции близки к целевым (0.2% м/м), хотя годовые остаются высокими (3,7% г/г общая инфляция, 3,0% г/г – базовая). Инфляция остаётся низкой, благодаря низким или отрицательным вкладам цен топлива (бензин -2,7% м/м) и продовольствия, хотя устойчивые компоненты инфляции продолжают расти высокими темпами (товары длительного пользования +0,4% м/м, услуги +0,3% м/м). ФРС в «минутках» с последнего заседания отметила, что перенос повышенных пошлин в розничные цены товаров в целом завершён, и часть устойчивого инфляционного давления в ближайшее время должна снизиться. Индекс потребительских настроений в августе 51.7 - лучше ожиданий 51,0. А инфляционные ожидания на 5 лет вперед вышли на уровне прогноза 3,3%
В ближайшее время вероятна стабилизация доллара вблизи 100 п. по DXY.
Канада (USD/CAD): Канадский доллар почти догнал американца
«Луни» за неделю ослаб на 0,3%, растеряв укрепление прошлой недели. Ослабление к доллару США стало результатом укрепления последнего на фоне растущей вероятности повышения ставков в США.
Промышленное производство в июле сократилось на 0.2% м/м, оптовые продажи – на 0.6%. Это были первые снижения с января. Снижение или замедление пришлось на большинство отраслей, и было в некоторых случаях следствием повышения пошлин США, в некоторых – ухудшения международной конъюнктуры. ВВП во втором квартале год к году составил 3,3% против ожидаемых 3,4%
Повышение цен на нефть может поддержать канадскую валюту в ближайшие недели. В среднесрочной перспективе полагаем, что канадский доллар может слабеть к доллару США.
Азия
Китай (USD/CNY): юань стабилен
Курс юаня символически укрепился на 0.02%, до уровня 6,72 USDCNY.
Рост прибылей промышленности в июле был на минимуме 2026 г., но всё ещё крайне высок (11% июль/июль, 17,6% за январь-июль г/г). Основное увеличение прибылей по-прежнему приходилось на сектора, выигравшие от повышения цен энергосырья, поскольку они смогли переложить свои издержки на потребителей (горнодобыча и химпром, цветная металлургия), а также сектора, приоритетные для роста экономики (прибыль в сегменте электроника и ИТ +110% г/г). Снижение или замедление прироста прибыли пришлось на сектора, цены в которых регулировались и которые были вынуждены абсорбировать прирост издержек (ЖКХ и энергетика (-6%), производство продовольствия (-12%)), а также отрасли, страдающие от перепроизводства (автопром (-20%)).
Полагаем, что в среднесрочной перспективе курс юаня продолжит укрепляться.
Япония (USD/JPY): иена почти достигла 160 иен/доллар
На неделе иена ослабла на 0,5%, и почти достигла 160 иен/доллар, в т.ч. на фоне укрепления доллара. Слабый рост экономики поддерживается преимущественно внешним спросом и государственными субсидиями, реальная ставка Банка Японии оставалась отрицательной – ослабление иены после завершения эффекта от интервенций было неизбежно.
В обозримой перспективе увеличение госрасходов должно привести к дальнейшему ослаблению иены. Новый рост цен на нефть увеличивает вероятность интервенций ЦБ, которые будут лишь отбивать иену от психологически значимых уровней.
Россия
Россия (USD/RUB): рубль достиг 85 за доллар
Рубль остается немного выше 85 рублей за доллра. Волатильность курса остается повышенной: рынок тонкий, валюты не хватает. Экспортеры не продали в июле 5 млрд долл. по налоги, а спрос со стороны минфина оказался выше ожиданий. Ожидаем, что в сентябре покупки минфина материально уменьшатся. Рублю будет легче. Постепенно будет заходить больше валюты от растущих цен на сырье. Ждем, постепенное возвращение рубля в диапазон 80-82 к концу сентября.
Драгоценные металлы
Золото (XAU/USD): золото перешло к консолидации
На неделе цена золота снизилась на 6%, но в целом оставалась в диапазоне $4300-4400/унц. Рост прошедших недель сменился стабилизацией на высоком уровне, вблизи уровня сопротивления $4300-4500.
Вероятность повышения ставки ФРС выросла после комментариев Феда на прошлой неделе. Скорее это будет ограничивающим фактором роста цены золота в ближайшее время в среднесрочной перспективе
Среднесрочные макроэкономические условия для золота по-прежнему остаются негативными.
