Доллар снова впереди

На неделе американская нацвалюта продолжила уверенное укрепление. Индекс доллара DXY к корзине основных валют вырос на 0,7%, до 101,3 пунктов. Трамп публично отказался принимать мирное предложение Ирана. Активизация боевых действий на Ближнем Востоке привела к росту Brent с 100 до $106–110/барр. и продажам облигаций и рисковых активов. Опасения нового витка глобальной инфляции на рынках растут. В ближайшие недели возможна повышенная волатильность курсов валют.

Северная Америка

США (индекс DXY): доллар снова укрепляется

На неделе курс доллара укрепился (+0,7%), до 101.3 п. по DXY. Повышение инфляционных и сырьевых рисков продолжает перекладываться в большую стоимость доллара.

По предварительной оценке, индекс деловой активности (PMI) в сентябре вырос с 56 до 58 п. Это максимум за последние несколько лет и самый высокий уровень среди всех развитых стран. Компании отчитываются о резком росте заказов как в промышленности, так и в секторе услуг. Оживление, вероятно, было неожиданным, поскольку в августе заказы товаров длительного пользования не изменились (0% месяц к месяцу).

Полагаем, доллар будет дорожать до 102 п. по DXY.

Канада (USD/CAD): «луни» продолжает слабеть

Канадский доллар за неделю снизился на 0,9%, отразив укрепление доллара США.

Розничные продажи в августе выросли на 5,1% в годовом сопоставлении (2% в реальном выражении), отчасти за счет переписывания ценников. Трендовый темп роста розничной торговли стабилен.

Повышение цен на нефть может поддержать канадскую валюту в ближайшие недели. В долгосрочной перспективе полагаем, что канадский доллар может слабеть к доллару США.

Азия

Китай (USD/CNY): юань вновь теряет позиции

Курс юаня на неделе ослаб на 0,05% и вернулся к уровню 6,7 юаней за доллар США. Китайская валюта продолжает укрепляться к большинству валют, но рост курса доллара на неделе компенсировал это укрепление.

Прибыли в промышленности за январь–август выросли на 15,7% год к году. Хотя текущие темпы несколько замедлились, повышение сырьевых цен и цен на микроэлектронику продолжает поддерживать рост прибылей на крайне высоких уровнях.

Полагаем, что в среднесрочной перспективе курс юаня продолжит укрепляться.

Япония (USD/JPY): иена в ожидании интервенций ЦБ

За неделю курс иены изменился незначительно. Она ослабевала до уровня 159 иен/доллар, но затем укрепилась относительно психологически значимого уровня.

В резюме с июльского заседания по ставке Банк Японии отметил, что экономическая динамика в целом остается стабильной, однако во II полугодии вероятно ускорение инфляции, несмотря на сохранение энергетических субсидий. Совет директоров Банка Японии опасается, что инфляционное давление может оказаться достаточно сильным для того, чтобы инфляция превысила цель в 2% в среднесрочной перспективе, а инфляционные ожидания разъякорились. Правление регулятора пришло к выводу, что инфляционные риски смещены вверх. На сентябрьском заседании Банк Японии повысил ставку второй раз за год, до 1,25%.

В обозримой перспективе сохранение высоких госрасходов и отрицательные реальные ставки ЦБ должны будут привести к сохранению слабой иены. В конце сентября – начале октября возможно повторение валютной интервенции ЦБ, что приведет к локальному укреплению иены.

Россия

Россия (USD/RUB): Рубль остается волатильным в условиях переменчивых внешних факторов

Рубль на неделе пробивал отметку 84 руб. за доллар, но не смог закрепиться ниже даже на налоговой неделе. Мы не ждали больших продаж валюты в октябре под налоги, но, по нашим оценкам, рубль должен был быть чуть крепче. Частично повлияло укрепление доллара к основным валютам после повышения ставки ФРС. 

Ждем, что высокие цены на нефть могут привести к крупным покупкам валюты в октябре (250–300 млрд руб. по нашим оценкам). Официально Минфин объявит объемы покупок 5 октября. 

При все еще слабом предложении валютной выручки августа–сентября налоги октября будут платиться из расчета дорогой нефти (около $90/барр.). С учетом крупных покупок валюты со стороны Минфина рубль может существенно ослабнуть в начале октября, приблизившись к минимумам августа–сентября. В ноябре, вероятнее всего, валюты будет больше и курс развернется. На конец года ждем курс около 81 руб. за доллар США.

Драгоценные металлы

Золото (XAU/USD): желтый металл возобновил снижение

На неделе цена золота снизилась на 4%, с $4350 до $4150/унц. 

Большую часть недели золото снижалось постепенно, но утром в понедельник, 28 сентября, снизилось с $4280 до $4160/унц. Падение произошло после того, как Трамп публично отказался принимать мирное предложение Ирана. Риски активизации боевых действий на Ближнем Востоке продолжали давить на рынки.

Полагаем, что среднесрочные макроэкономические условия для золота остаются негативными.